世纪证券-同花顺-300033-20年一季报点评：业绩符合预期，龙头地位稳固-200428

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　　核心观点：
　　1)一季度业绩符合预期。报告期内，公司实现营业收入3.84亿元，同比增长34.12%。实现归母净利润达1.27亿元，同比增长36.35%，主要是一季度金融市场活跃，公司作为C端证券信息服务龙头厂商，收到的用户付费大幅提升。
　　2)活跃用户数稳中有升，龙头地位稳固。2020年一季度沪深两市A股成交金额高达48.8万亿元，同比增长43.3%。受益于市场活跃度提升，3月国内主要的三大C端证券服务APP（同花顺、东方财富、大智慧）月活跃用户数高达6869万人，同比增长14.8%，而其中，3月同花顺APP月活用户数接近4000万人，公司龙头地位稳固。
　　3)经营性现金流快速增长，预收账款接近历史高位。报告期内，公司收到销售商品现金流达5.06亿元，同比增长29.1%，经营性净现金流2.09亿元，同比增长44.1%。公司预收账款持续增长，一季度预收账款高达8.59亿元，相比15年高位仅差1.4亿元左右。15年二季度股市成交金额高达98万亿元，是20年一季度的两倍，我们认为这表明股民对证券信息服务的接受度和付费意愿已有显著提升。公司在C端证券服务领域流量优势显著，现金流大幅提升，预收账款重回历史高位，预计全年业绩将快速增长。
　　4)技术不断创新，看好公司AI技术领域外拓。公司基于在金融服务领域的积累，通过不断研发投入，目前已成功将AI技术拓展到医疗领域，未来有望不断开拓新业务板块。
　　5)维持“增持”评级。预计公司2020-2022年EPS分别为2.18元/2.73元/3.25元，对应市盈率为52倍/42倍/35倍。公司作为C端证券信息服务龙头，流量优势显著，变现渠道广，业绩增长动力十足。维持“增持”评级。
　　6)风险提示：证券市场行情低迷，技术研发不及预期。