太平洋证券-安图生物-603658-疫情影响下仍保持稳健增长，净利率持续提升-211026

《太平洋证券-安图生物-603658-疫情影响下仍保持稳健增长，净利率持续提升-211026（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《太平洋证券-安图生物-603658-疫情影响下仍保持稳健增长，净利率持续提升-211026（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：10月26日，公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入26.95亿元，同比增长31.64%；归母净利润7.17亿元，同比增长39.33%；扣非净利润7.10亿元，同比增长55.32%。

经营活动产生的现金流量净额9.34亿元，同比增长191.08%。

单季度来看，2021年第三季度公司实现营业收入10.18亿元，同比增长20.92%；归母净利润3.04亿元，同比增长26.45%；扣非净利润3.07亿元，同比增长38.18%。

前三季度营收增长31.64%，磁微粒发光同比增速快于同行由于局部出现聚集性疫情的影响，医院门诊量仍未恢复至2019年同期水平；但是公司已经实现较好的增长，2021年前三季度实现营业收入26.95亿元，同比增长31.64%。

分产品看，磁微粒发光前三季度实现了同比约为40%的增长，其中单三季度增速约为20%，快于行业同比增速；微生物试剂、生化试剂、自产仪器也实现了较快增长；微孔板、酶联免疫、代理生化仪器则有一定的下滑。

毛利率略有下滑，净利率提升1.47pct盈利能力分析，2021年前三季度整体毛利率同比下降0.48pct至59.72%；销售费用率同比提升0.02pct至15.86%，管理费用率同比降低0.80pct至3.72%，研发费用率同比提升1.01pct至12.54%，财务费用率同比降低0.92pct至0.33%；综上影响，销售净利率同比提升1.47pct至26.87%。

单季度来看，2021年第三季度公司整体毛利率同比下降2.78pct至59.44%，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别提升-0.10pct、-0.95pct、0.64pct、-1.06pct至13.16%、3.25%、11.02%、0.42%，整体净利率同比提升0.98pct至30.01%。

盈利预测与投资评级：基于局部出现聚集性疫情对公司诊断产品销售的负面影响，我们下调业绩预期：预计2021-2023营业收入分别为38.85亿/48.78亿/59.39亿，同比增速分别为30%/26%/22%；归母净利润分别为10.19亿/12.96亿/16.05亿，分别增长36%/27%/24%；EPS分别为2.26/2.87/3.56，按照2021年10月25日收盘价对应2021年23倍PE。

维持“买入”评级。

风险提示：新型冠状病毒肺炎疫情持续影响的风险；新品研发、注册及认证风险；市场竞争日趋激烈的风险；行业监管政策变化风险。