光大证券-爱尔眼科-300015-2020年一季报点评：抗风险能力凸显，隐形财富利于长期发展-200429

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　　◆事件：
　　公司披露2020年一季报，报告期内实现营业收入16.42亿元（-26.86%）；归母净利润0.79亿元（-73.41%）；归母扣非净利润0.26亿元（-90.50%）；实现EPS为0.03元。业绩符合市场预期。
　　◆点评：
　　各项业务逐步恢复，公司抗风险能力强。受疫情影响，公司国内医院2月初阶段性暂停门诊、手术。进入3月后，公司一方面积极组织复工复产，紧跟市场需求开设特色医疗服务，如开放夜间视光门诊、节假日正常门诊等；另一方面加快推进互联网医院的建设，加强线上线下联动，努力降低疫情对公司经营产生的不利影响。截止4月19日，公司前十大医院除武汉外，基本接近或恢复至去年同期收入水平。此外，绝大多数眼科医疗需求偏刚性，眼科医疗需求只会被延后但不会消失。国内疫情高峰期间，公司海外业务实现较高速度增长，新加坡子公司实现并表，各项费用控制得当，凸显出较强的抗风险能力。疫情过后公司龙头地位将进一步加强。
　　疫情期间积极承担社会责任，隐形财富不可忽视。疫情期间公司积极参与疫情防控工作，一方面派出2000余名医护人员前往前线支援，向武汉市、湖北省各地市等主战场精准捐赠抗疫资金5000余万元。另一方面做好一线医生家属的保障工作，推出员工关爱计划，凸显了爱尔的核心价值观，增强了员工凝聚力。爱尔眼视光研究所眼应用光学教授Pablo Artal入选世界知名眼科杂志《The Ophthalmologist》2020年全球眼科最具影响力人物100强。公司的学术地位不断增强，有望吸引更多国内外知名专家加盟。
　　◆盈利预测、估值和评级：
　　考虑到公司各项业务逐渐恢复正常，维持公司2020~22年EPS预测为0.55/0.78/1.01元，同比增长23%/42%/29%，现价对应20~22年PE为83/58/45倍。维持“买入”评级。
　　◆风险提示：
　　海外疫情蔓延对国际业务短期带来不确定性；并购项目整合不达预期；白内障筛查政策继续收严的风险。