国盛证券-长信科技-300088-可穿戴放量，UTG有望成为新增长点-200429

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　　2019年，公司实现归母净利润8.45亿元，同比增长18.74%。经营活动净现金流为14.83亿元，同比增长97%。资产运营效率提高，贷款规模大幅降低，存货、应收账款均明显下降，毛利率、净利率有所提高。
　　2020Q1，公司实现归母净利润1.93亿元，同比增长13.18%。报告期内设备稼动率较高，目前在手订单充裕，物流逐渐恢复，优质客户群体订单需求急速增长，公司正在加紧扩产。公司客户产品结构高端，且手表、UTG等新业务持续拓展。
　　可穿戴迅速放量，智能手表百花齐放。大客户手表业务稳步推进，打开可穿戴业务新局面。可穿戴市场迅速放量，各品牌纷纷发布智能手表。公司在主流品牌手表里具有较为重要的供应链地位，近期新发布的手表如GT2e、Oppo Watch等均由公司供应。
　　UTG有望成为可折叠手机新一代应用方案。公司具备较强的玻璃减薄、切割及断面处理、玻璃表面处理等技术。目前，公司薄化段、强化段均已满足量产要求。公司联合玻璃厂商、面板厂商、手机厂商有效推进UTG项目，同时加快减薄新增产能建设，以满足客户新增业务需求。
　　车载业务广泛布局，逐渐迎来放量机会。公司中大尺寸触控显示一体化业务板块的核心是汽车电子产品，提供车载Sensor、车载触控模组、车载盖板、车载触显一体化模组等产品，公司还通过国际知名Tier1汽车供应商阿尔派、伟世通、哈曼、大陆电子、夏普等进入大众汽车、福特、菲亚特车载供应链体系。
　　可穿戴、汽车电子、UTG持续加乘，业绩进入上升通道。可穿戴领域百花齐放，UTG有望成为可折叠手机新一代应用方案，汽车电子从国产品牌切入Tier 1供应商，预计公司2020~2022年归母净利润为11.28/15.02/17.09亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、新产品拓展不及预期、供应链风险