川财证券-海油发展-600968-2020年一季报点评：一季度营收及净利润持续增长-200429

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　　事件
　　公司发布2020年一季度报告，营业收入同比增长3.32%，达到59.75亿元；归属于上市公司股东的净利润为1.27亿元，同比增长219.65%。
　　点评
　　公司一季度营业收入及净利润持续增长。公司一季度营业收入及净利润持续3年增长。营业收入由2018年的48.84亿元增长到59.75亿元，净利润由0.36亿元增长到1.43亿元。
　　“七年行动计划”与低油价并存。在“七年行动计划”推动下，国内上游资本性支出具有一定刚性，2020年中海油资本性支出预算在850-950亿元区间，但不排除后期有一定调整。中海油已经召开了坚决打好低油价攻坚战，深入开展提质增效，要把低油价压力改成提质增效的动力。
　　海油发展周期属性较弱。海油发展业务主要集中在石油各生产环节，业务多元化有效增强了公司抗风险能力，在上一轮油价周期，已经有充分体现。
　　盈利预测
　　公司一季度营业收入及净利润持续增长，油田生产业务受低油价影响相对较小，抗风险能力相对较强。预计2020-2022年营业收入分别为320、350、400亿元，实现EPS分别为0.12、0.14、0.19元/股，继续给予“增持”评级。
　　风险提示：OPEC限产执行率较低、美国页岩油气产量下降不显著、国际能源需求长期下降。