山西证券-我武生物-300357-疫情影响短期业绩，新产品未来可期-200429

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　　事件描述
　　公司发布2020年一季度报告，2020Q1实现营业收入1.10亿元，同比下降20.14%；实现归属于母公司股东净利润4136.87万元，同比下降37.45%；实现归属于母公司股东扣除非经常性损益的净利润4015.18万元，同比下降38.21%。
　　事件点评
　　新冠肺炎疫情拖累业绩，经营活动现金流实现改善。受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，医院门诊率下降，公司产品销售下降，业绩出现下滑。目前国内疫情已得到有效控制，公司生产经营已逐步恢复正常，预计产品销售也会从2020Q2逐步恢复正常。2020Q1公司经营活动现金流同比增长39.98%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加以及支付的各项税费减少所致。
　　过敏诊疗领域多产品布局，黄花蒿粉滴剂即将上市。研发方面，公司已逐步形成了过敏性疾病诊疗领域多种产品协同发展的产品格局：黄花蒿粉滴剂用于变应性鼻炎已申报生产，生产现场检查已完成，年内有望上市；黄花蒿粉滴剂用于儿童变应性鼻炎患者的Ⅰ期临床试验已经完成，目前处于Ⅲ期临床试验阶段；“黄花蒿花粉点刺液”、“悬铃木花粉点刺液”、“狗毛皮屑点刺液”、“白桦花粉点刺液”、“猫毛皮屑点刺液”、“草花粉点刺液”、“德国小蠊点刺液”、“豚草花粉点刺液”等9项在研点刺产品的Ⅰ期临床试验已经完成。
　　投资建议
　　作为国内唯一一家生产标准化舌下脱敏药物的公司，公司的“粉尘螨滴剂”在尘螨类脱敏药物市场占有率持续排名第一。新产品黄花蒿粉滴剂即将上市拓展销售市场，贡献业绩。疫情短期影响不改公司长期成长投资逻辑。预计公司2020-2022年EPS分别为0.65/0.89/1.16，对应公司4月28日收盘价52.06元，2020-2022年PE分别为79.6/58.2/44.7倍，维持“增持”评级。
　　存在风险
　　药品安全风险；行业政策风险；主导产品较为集中的风险；研发不达预期的风险，新冠肺炎疫情影响风险。