开源证券-金石资源-603505-公司信息更新报告：看好公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景-200429

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　　看好公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景，维持公司“买入”评级
　　公司发布《2020年第一季度报告》：2020年Q1，公司实现营业收入1.21亿元（同比-8.13%）；实现归母净利润3,411.33万元（同比-17.79%）。在NCP疫情冲击氟化工终端需求的背景下，公司经营受到影响。而中长期氟化工产品的刚性需求终将复苏，我们仍坚定看好公司在未来行业整合和规范化进程中的良好前景，维持公司2020-2022年归母净利润分别2.76、3.52、3.79亿元，EPS分别为1.15、1.47、1.58元/股，对应当前股价PE分别为18.6、14.5、13.5倍，维持“买入”评级。
　　促消费政策托底、内需逐步复苏，氟化工需求新支柱持续拓展
　　近期，受下游需求疲软、成交稀少、出口受限等拖累，“萤石-氢氟酸-制冷剂”、“萤石-氟化铝”产业链整体偏弱运行。据百川盈孚数据，截至4月29日，萤石华东97湿粉报2,425元/吨（7日-8.49%，30日-27.24%），利润挤压严重，部分萤石粉企业开工下滑、囤货不出。中长期来看，伴随我国有关部门持续释放促进汽车、家电等重点商品消费的政策利好信号，新旧能效的汽车、空调、冰箱加速升级迭代，制冷剂刚性需求终将复苏；同时，新能源、新材料等战略性新兴产业异军突起，含氟新材料将有望成为氟化工业的新支柱。未来国家层面将继续重视萤石战略资源利用，萤石的价值潜力将被不断挖掘和认识、其需求前景仍然广阔。
　　资源储量优势显著，看好公司的高竞争力、高成长动能
　　金石资源是我国萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业，矿业开发模式等在行业内占据较强优势。公司在逆势中持续进行行业整合、充实资源储备、完善区域布局，并不排除未来向国外矿山拓展收购的可能性。截至目前，公司拥有大型矿山6座，采矿权8个，探矿权3个，采矿规模达107万吨/年；萤石保有储量2,700万吨矿石量（矿物量1,300万吨）。现阶段，公司已从控制施工队伍质量、实施机械化与智能化作业等方面入手来严格把控安全生产水平。未来，公司将稳步实施并购整合计划、扎实推进高质量绿色矿山、高标准工程项目建设，持续规模化、规范化经营，我们看好金石资源的高竞争力与高成长动能。
　　风险提示：安全生产风险，矿山资源储量低于预期，制冷剂产能扩张放缓等。