华西证券-蓝色光标-300058-短视频和出海业务高速发展，推进营销智能化转型-200429

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　　事件概述
　　公司发布2019年年报和2020年一季报。2019年公司实现营业收入281.06亿元，同比增长21.65%，归母净利润7.01亿元，同比增长82.66%，归母扣非净利润4.54亿元，同比增长39.18%。营业收入的快速增长系短视频广告投入大幅增加以及出海业务的持续增长所致。2019年公司基本每股收益为0.3元/股。
　　2020Q1公司实现收入81.17亿元，同比增长45.07%，归母净利润2.04亿元，同比下降7.95%。
　　短视频和出海业务高速增长。
　　2019年公司出海业务持续高速增长，作为Facebook和Google最重要的合作伙伴，公司持续挖掘和更多媒体之间的合作，包括成为抖音的海外版TikTok的第一批核心出海代理商；签约海外MCN机构和知名海外网红，助力海外营销业务；推出鲁班系统，帮助中小出海企业以小额自助充值方式完成海外广告投放。
　　公司抓住短视频营销机遇，报告期内，公司短视频业务增长近10倍，公司旗下多盟在“2019快手商业化短视频营销案例大赛”中获得“金奖”，实力获得业内认可，目前公司已形成较为完整的短视频营销产业链，全方位布局短视频营销业务，2020年短视频业务有望增长100%。
　　拓展中小企业客户，SaaS业务有望成为新的业绩增长点。
　　2020年2月，公司在小蓝机器人的基础上推出蓝标在线SaaS平台，具体包括舆情通、数据通、方案通、文案易、图片易、视频易、发布宝、跨境宝、营销宝、直播宝等十余个在线营销工具。其对象主要为有营销需求的中小企业，公司目前客户主要是各个细分行业的领军企业，中小企业营销服务市场是一个更为广阔的空间，此举有望为公司营销业务带来近10倍的增量空间。
　　疫情对一季度业绩影响有限，2020年继续推进营销智能化转
　　型疫情期间，公司部分客户缩减预算和推迟营销活动，但是公司新兴短视频与出海业务的高速增长很大程度上抵消了疫情对业绩带来的负面影响，而且疫情期间短视频、OTT等广告的线上投放有所增长进一步抵消疫情的不利影响。随着疫情得到控制，公司短视频及出海等新兴业务增长势头不减，预计2020年公司将继续实现营收和业务净利润的持续增长。
　　投资建议
　　考虑到海外疫情持续，我们更新了盈利预测，预计公司2020-2022年将分别实现营收337.84亿元、412.47亿元和510.57亿元，同增20.2%、22.09%和23.78%；归母净利润分别为5.25亿元、6亿元和6.88亿元，同增-26.2%、14.4%和14.7%；对应EPS分别为0.21元、0.24元和0.28元,对应PE分别为30.39X/26.56X/23.16X。考虑公司作为头部营销服务公司，抓住短视频红利，出海业务正高速增长且正布局数字营销业务，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济持续下行风险、商誉减值风险、行业竞争加剧风险等。