华创证券-【中国经济数据前瞻】4月经济数据前瞻：内需上，物价下，外需俯冲待明朗-200429

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　　主要观点
　　4月经济整体而言，呈现温和上行的状态。尽管出口的回落有些令人担忧，但在内需明显回升的带动下，主要经济指标如工业增加值、固投、社零等均继续上行。我们预计，工业增加值同比大概率转正，偏强的行业包括食品制造、农副食品加工、电子设备制造、黑色、有色、通用设备、专用设备等。固投在基建与地产投资正增长的带动下，预计当月增速收窄至-3%左右，累计增速收窄至-11.5%左右。社零在网购继续上行，汽车销售好转等因素的带动下，当月增速有望收窄至-7%左右，偏弱的线下消费依然在制约社零上行的幅度。
　　4月出口数据是个较为值得关注的变量。此前我们提示，今年宏观层面四个变量值得关注，分别是1季度的经济增速、二季度的外需、全年的增长目标与逆周期力度以及疫情后的国际关系。4月出口数据将对二季度的外需提供较为清晰的指引。目前海外各国疫情严重程度不一，封锁程度不一，通过观察4月对各国出口的回落幅度，后续基本可以结合疫情的走势以及各国的应对措施对二季度的外需作出更加准确的判断。预计4月出口同比增速-16.3%。
　　4月通胀继续下行。预计4月CPI继续下行至3.3%左右，再下探近1个百分点，主要受到新涨价因素的拖累。猪肉月均价格环比下跌6%，43.8元/kg的批发价已经接近2019年12月中旬。PPI方面，原油价格持续回落拖累PPI下行至-2.6%附近。
　　风险提示：
　　海外疫情持续恶化。