华泰期货-专题报告：钢材厂库对表观消费的影响因素探讨-200429

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　　专题摘要：
　　通过对比Mysteel钢材厂库数据和中国钢铁工业协会钢材厂库数据发现：
　　1）在增库过程中，钢协厂库数据日均增幅高于Mysteel厂库数据；在降库过程中，Mysteel厂库数据日均下降幅度快于钢协统计数据；虑到钢协厂库数据包含的钢材范围比较广，五大钢材（螺纹、线材、热卷、中板、冷轧）品种合计占所有钢材厂库的比例大概为77%，即便考虑到这个比例，钢协统计的厂库增速也快于Mysteel。而如果考虑到五大钢材占整个钢材的比例后，在降库通道，Mysteel的厂库下降速度更是大幅高于钢协数据。
　　2）从1-2月份钢协不同品种钢材的产量和销售量差值来看，和同期库存增幅基本相同。但品种之间有一定的差别，比如，钢协统计1-2月份螺纹钢产量2413万吨，同期销量为1958万吨，两者差455万吨，意味着产销差将成为企业厂库库存。这一数值和钢协统计的螺纹钢1-2月份厂库增库445差别不大。同样，线材和中板差别也不大。而热轧和冷轧的差别比较大，可见钢协统计的大中型钢铁企业生产的部分热轧和冷轧产品直接去冷轧或镀锌，从而导致产销差偏大。但基本可以说明钢协的厂库数据大多为财务库存。
　　3）和历史不同，今年钢厂库存波动比较大，成为影响钢材表观消费（用产量与库存变化推导的消费）的重要因素，才导致了螺纹钢出现了超高的475万吨的周度表观消费。但考虑到在库存下降通道中，Mysteel螺纹钢厂库下降幅度高于钢协数据，所以近期表观消费测算数值将略高于实际水平。后期，随着厂库下降到正常水平，五大材的表观消费量测算将继续恢复正常。