光大证券-A股市场观察：一季报披露接近尾声，金融、建材走强-200429

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　　◆市场表现：今日市场低开高走，上证综指上涨0.44%，沪深300指数上涨0.46%，创业板指下跌0.01%，上证50上涨0.70%，中证500指数下跌0.02%，万得全A上涨0.16%，恒生指数上涨0.28%，恒生国企指数上涨0.57%。行业层面，金融、地产、消费者服务涨幅靠前，4月上涨较多的食品饮料、医药、农林牧渔等出现回调，涨跌幅前三名的是银行(+2.29%)、房地产(+1.61%)和建材(+1.54%)，涨跌幅后三名的行业是农林牧渔(-1.97%)、食品饮料(-1.93%)和综合金融(-1.75%)。临近“五一”假期，两市成交额继续回到较低水平，全天共成交5328亿元（前值6739亿元），北向沪深股通休市（前值净流入10.37亿元）。
　　◆市场点评：
　　根据新华网消息，十三届全国人大三次会议将于5月22日在北京召开，全国政协十三届三次会议预计将于5月21日召开。投资者预期随着中国“两会”召开，会有更多刺激政策落实，基建、地产投资产业链继续表现较好。同时，北京公布将重大突发公共卫生事业应急响应一级级别调整为二级，疫情防控对经济活动恢复、居民线下消费的影响进一步减弱，有利于提振市场情绪。
　　昨日五大行发布2020年一季报显示，大型银行加速“扩表”，贷款及债券投放显著提速，5家大型银行资产总额较去年末增速均超过5%。通过加大贷款及债券投资，今年一季度银行增强了支持实体经济力度，部分银行贷款的收益率下降幅度超过同期LPR降幅。今年一季度商业银行总资产增速总体提升，市场流动性宽松，但4月以来风险溢价一路上行，这意味着宽松的力度还不够大。伴随着后续通胀进一步走弱、美元指数回落，预计政策持续宽松仍是大概率事件。而短期来看，企业盈利是一种货币现象，一季度的流动性投放对三四季度的企业盈利形成支撑。
　　当前阶段A股市场估值略偏低，虽未有明显低估，也并未高估，我们建议长线投资者和价值投资者依旧可以采取回调买进、分批建仓的策略。随着上市公司一季报披露接近尾声，此前业绩不确定性下对市场风险偏好的影响有望消退，考虑到此前投资者大量抱团的必需消费品等避险资产估值也已明显抬升，市场有望在相对“便宜”或业绩有望改善的板块增加配置。而在逆周期调节政策的作用下，反映经济数据逐步改善的偏周期性行业有望成为五月的配置主线。配置方面建议关注：①老基建、房产改善迹象明显，新基建有待发力：在二季度外需受损的背景下，基建投资对于稳经济的重要性凸显，二季度有望看到基建增速较快的提升，但由于受二季度海外疫情扩散的影响，新基建有待发力；②建材、化工、机械等部分中游产品值得关注：随着国内基建项目相继落地，市场对机械产品需求会产生明显拉动；③近期我们也看到了线下消费活动的回暖，看好汽车、以及地产后周期的家居、家装等可选消费后续改善。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。