新时代证券-宏发股份-600885-2019年年报和2020年一季报业绩点评：业绩符合预期，需求静待反转-200429

《新时代证券-宏发股份-600885-2019年年报和2020年一季报业绩点评：业绩符合预期，需求静待反转-200429（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-宏发股份-600885-2019年年报和2020年一季报业绩点评：业绩符合预期，需求静待反转-200429（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年营收同比+3%，归母净利润同比+1%
　　2019年公司实现营业收入约70.81亿元，同比+2.9%；归母净利润约7.04亿元，同比+0.8%；扣非后归母净利润约6.68亿元，同比+3.5%；毛利率约37.3%，同比+0.1个pct。2019Q4公司实现营业收入19.34亿元，同比+5.9%；归母净利润1.48亿元，同比+34.2%。整体符合预期。
　　2020Q1营收同比-11%，归母净利润-9%
　　公司2020Q1实现营业收入约14.39亿元，同比-11.4%；归母净利润约1.43亿元，同比-9.4%；扣非后归母净利润约1.43亿元，同比-4.9%；归母净利率约9.9%，同比+0.2个pct。业绩下滑主要是由于受疫情的影响，物流不畅和终端市场需求疲弱。
　　汽车用继电器打开业绩增长新空间
　　公司高压直流继电器在全球新能源汽车主流市场占有率超过20%，特斯拉、大众、奔驰等海外标杆整车厂项目均已实现指定或量产。公司2019年并购海拉，助力完善欧洲市场布局，提高公司在汽车继电器领域的市场地位。在全球电动化趋势下，打开公司业绩增长新空间。目前国内疫情影响消退，海外疫情逐步得到控制，预计Q2是国内汽车销量拐点、海外低点，汽车销量开始逐季恢复。
　　电力周期向上，工控继电器潜力大
　　在智能电网领域，2019年全球市场份额提升至57%。随着电表恢复招标，公司电力继电器有望高增长；在工控继电器领域，市场空间超百亿元，公司市占率4%，进口替代潜力大，公司已经实现为西门子、三菱、施耐德等标杆客户配套；在光伏发电、智能家居领域，公司与华为、阳光等行业领头企业实现配套，核心客户年销售金额均保持快速增长，在智能家居领域成功进入绿米、海尔、联创等关键用户，市场份额超过20%。
　　盈利预测和评级
　　我们预计2020-2022年归母净利润分别为13、15、18亿元，EPS分别为1.7、2.02、2.45元，当前股价对应的PE分别为18、15、12倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：宏观经济波动的风险，汇率波动风险，海外疫情影响超预期