新时代证券-赣锋锂业-002460-2020一季报点评报告：疫情影响一季度业绩，看好公司长期发展-200429

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　　一季报数据：2020Q1收入增速-19%，归母净利润增速-71%
　　公司发布一季报，2020Q1公司营收10.8亿元，同比-19%，归母净利润770万元，同比-97%，扣非归母净利润7200万元，同比-52%。
　　公司发布上半年业绩指引，预计2020H1归母净利润在1.4-2.0亿元之间，同比增速在-53%~-32%之间。
　　受疫情影响，一季度业绩下滑，预计二季度有所好转
　　受疫情影响，公司一季度业绩大幅下滑，主要原因是需求弱以及开工受阻，使得销量和锂价有所下滑。非经常性损益主要是公司持有的Pilbara股票价格下跌所致，约6800万元。随着国内疫情受到控制，预计Q2环比Q1业绩下滑幅度收窄，上半年公司归母净利润增速在-53%~-32%之间。
　　2020上半年行业需求受疫情扰动，不改长期景气向上趋势
　　由于疫情影响，2020上半年全球新能源汽车销量预计出现短暂扰动。但是随着疫情影响逐渐消除，国内政策的接连出台落地，国内新能源车销量预计将边际转好，海外欧洲和美国的需求目前仍受疫情影响。但长期来看，需求仍将保持景气向上趋势，公司作为锂资源龙头将充分受益，业绩有望加速提升。
　　产业链一体化布局，增强公司竞争力
　　公司布局了从上游锂资源到锂化合物、锂金属和锂电池，再到锂电池回收的全产业链，增强了公司整体竞争优势，提升公司议价能力和抗风险能力。未来将持续受益于稳定的原材料供应、先进的工艺技术水平以及高质量客户的长期合作体系。
　　盈利预测及投资建议
　　公司作为锂资源龙头，未来受益于行业景气提升，业绩有望加速。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为7、9、12亿元，按照最新收盘价对应PE分别为80、62、46倍。维持“推荐”评级。
　　风险提示：下游电动车销量不及预期、锂价格上升不及预期、公司成本控制低于预期。