山西证券-医药生物行业2020Q1疫苗批签发数据跟踪：整体批签发同比提升，多个重磅品种实现增长-200429

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　　季度批签发数据跟踪
　　2020Q1中检院合计批签发疫苗1.31亿支，同比增长21.39%。其中一类疫苗（国家免疫规划）批签发8838.01万支，同比增长30.01%，二类疫苗（自费）批签发4230.94万支，同比增长6.62%；国产疫苗批签发1.22亿支，同比增长19.33%，进口疫苗批签发841.91万支，同比增长62.02%。
　　各品种批签发数据跟踪（2020Q1）
　　脊髓灰质炎疫苗：合计批签发2736.39万支，同比增长435.65%；
　　乙肝疫苗：合计批签发1763.99万支，同比下降38.16%；
　　狂犬病疫苗：合计批签发1105.07万支，同比下降23.46%；
　　轮状病毒疫苗：合计批签发365.88万支，同比增长185.84%；
　　水痘疫苗：合计批签发362.51万支，同比增长60.45%；
　　EV71疫苗：合计批签发359.87万支，同比下降24.63%；
　　肺炎疫苗：合计批签发282.06万支，同比增长130.95%；
　　百白破-Hib疫苗：批签发155.00万支，2019Q1无批签发；
　　HPV疫苗：合计批签发154万支，同比下降2.66%；
　　百白破-脊灰-Hib疫苗：合计批签发104.74万支，同比增长25.67%；
　　上市公司批签发数据跟踪（2020Q1）
　　智飞生物：累计批签发疫苗544.18万支，同比增长242.57%，其中自主产品AC流脑多糖结合、ACYW135流脑多糖及Hib疫苗分别批签发97.08万支、89.80万支、86.34万支，2019Q1公司自主疫苗均无批签发；代理产品五价轮状病毒、四价HPV、九价HPV疫苗分别批签发116.96万支、112.57万支、41.43万支，其中五价轮状病毒疫苗同比增长248.78%，四价HPV疫苗同比下降10.17%，九价HPV疫苗2019Q1无批签发；
　　康泰生物：累计批签发疫苗184.94万支，同比下降91.36%，其中百白破-Hib四联苗批签发155万支，Hib疫苗批签发29.55万支，2019Q1以上两种疫苗均无批签发。受厂区搬迁GMP再认证影响，乙肝疫苗自去年二季度停止批签发，2020Q1亦无批签发；
　　沃森生物：2020Q1沃森生物合计批签发疫苗1084.92万支，同比增长75.62%，其中百白破疫苗批签发486.18万支，同比增长377.20%；AC流脑多糖疫苗批签发462.66万支，同比增长39.80%；Hib疫苗批签发58.19万支，同比下降30.41%；23价肺炎疫苗批签发46.60万支，同比下降4.50%；ACYW135流脑多糖疫苗批签发17.17万支，同比下降67.32%；13价肺炎疫苗首次批签发14.11万支。
　　投资建议
　　疫情影响有限，2020Q1疫苗行业批签发同比2019Q1增长明显，与“长生事件”前2018Q1水平相当，四联苗等多个重磅疫苗品种均有不同程度增长，国产13价肺炎实现首次批签发。疫情前期影响疫苗接种，但3月起相关工作已逐步恢复，各类疫苗陆续实现补种，而本次疫情也有望进一步提升公众对流行性疾病及二类疫苗如流感疫苗的认知度，我们预计全年行业景气度持续。
　　随着疫苗管理法的实施，行业监管进一步升级，集中度持续提升，重磅产品陆续上市，国产创新已成为推动行业市场持续增长的支撑点。我们建议关注具有上市（包括代理）、在研重磅或独家产品，生产及研发实力兼具的优质疫苗龙头企业智飞生物、康泰生物、沃森生物。
　　风险提示：1）行业政策风险；2）产品安全风险；3）研发与销售不达预期风险；4）新冠肺炎疫情影响风险。