建信期货-镍专题：印尼二度禁矿后的思考~得天独厚的镍资源外壳下，却有一颗多变的“心”-200221

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　　红土镍矿逐步替代硫化镍矿成为冶炼主要原料
　　镍矿主要分为红土镍矿和硫化镍矿。其中60%以红土镍矿形式存在，40%则以硫化镍矿形式存在，由于硫化镍矿相对杂质少，含镍量高，所以在2007年以前，硫化镍矿是全球镍供给的主要原料。
　　观察LME镍价历史走势，2007年以前在有限供给和旺盛的需求下，镍价在不足十年时间内涨翻逾十倍。高镍价也促使我国民营企业开发创新出了炼钢高炉转产冶炼红土镍矿生产镍生铁的技术，其产量之高成本之低改写了红土镍矿的历史。2007年3月以后我国开启了大规模从菲律宾和印度尼西亚进口红土镍矿的历程，到2018年，全球红土镍矿供给占比已经从十年前的45%提高至67%左右，替代硫化镍矿成为主要原料，伦镍也自2007年之后大幅走弱。