兴业证券-金螳螂-002081-费用大幅下降，收现比大幅提升-200429

《兴业证券-金螳螂-002081-费用大幅下降，收现比大幅提升-200429（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-金螳螂-002081-费用大幅下降，收现比大幅提升-200429（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　投资要点
　　2020Q1公司新签合同额60.46亿元，同比下降43.5%，主要是由于复工滞后的影响。2020Q1公司分别新签公装、住宅、设计业务订单42.61亿元、14.68亿元、3.17亿元，分别同比下降32.6%、61.7%、42.2%，住宅订单下降幅度最大，我们预计部分系家装业务调整所致。公司未完工订单金额为664.31亿元,为2019年收入的2.15倍，公司在手订单较为充足。
　　2020Q1公司实现营业总收入43.21亿元，同比下降28.66%，主要由于复工滞后导致收入出现下降。母、子公司分别实现收入24.58亿元、18.63亿元，分别同比下降39.76%、5.76%，母公司收入降幅较大。
　　2020Q1公司综合毛利率16.40%，同比下降1.87pct；实现净利率6.94%，同比下降2.18pct。公司期间费用率为11.15%，同比提高1.36pct，主要源于研发费用率和财务费用率的提升。销售费用占比、管理费用占比分别同比下降0.59pct、0.09pct，主要系公司及子公司人员减少，导致费用减少所致；研发费用、财务费用占比分别同比提升1.88pct、0.16pct。
　　2020Q1公司冲回信用减值损失1.59亿元，占收入的比重为3.69%，较去年提升1.58pct；公司2020Q1每股经营性现金流净额为-0.7元，较去年同期减少0.35元/股，主要原因是付现比提升幅度较大。
　　盈利预测及评级：我们维持公司的盈利预测，预计2020-2022年的EPS分别为1.07元、1.32元、1.61元，按4月28日收盘价对应的PE为7.9倍、6.4倍、5.2倍，维持公司“审慎增持”评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险、在手订单落地不及预期、施工项目进度缓慢、现金流情况恶化、坏账损失超预期