上海证券-建设机械-600984-2019年业绩高增长，定增完成开启新增长-200429

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　　公司动态事项
　　1、公司发布2019年年报，2019年实现收入32.51亿元，yoy+45.98%；归母净利润5.16亿元，yoy+236.47%。
　　2、公司非公开发行完成，共募集资金净额14.58亿元。
　　事项点评
　　2019年业绩高增长
　　公司2019年业绩实现高增长。具体财务指标来看，毛利率40.18%，同比提升7.26pct；净利率15.84%，同比提升8.96pct。2019年下属公司庞源租赁迎来量价齐升，使得公司毛利率和净利率提升。2019年公司的ROE达到了14.57%，较2018年也大幅度提升。分具体业务公司来看，2019年下属公司庞源租赁实现收入29.27亿元，归母净利润6.18亿元，成为公司收入和利润的绝对贡献量，而其他业务利润亏损，拖累了公司整体业绩。
　　庞源租赁短、中、长期都迎来边际改善
　　从短期来看，疫情对公司的影响正在逐渐褪去，2020年吨米利用率分别为39.9%、12.9%、52.0%，在3月份大幅度改善，虽然依然低于去年的71.4%，但是随着下游施工的正常化，预计数据将在4月份继续大幅度改善。从中期看，根据庞源租赁官网披露的数据，2020年4月份公司新单签约量同比相比3月份大幅度改善。从长期看，公司的定增项目已经完成，计划共新购1,500台大中型塔式起重机，随着塔机保有量的持续增加，为未来公司的发展注入新的动力。
　　投资建议
　　预测公司2020/2021/2022年销售收入为44.36、62.34、83.84亿元，归母净利润7.64、11.37、16.18亿元，EPS为0.79、1.18、1.67元，对应的PE为17.3、11.6、8.2倍。维持公司“增持”评级。
　　风险提示:行业需求下滑，行业价格下降。