天风证券-博迁新材-605376-Q3成功扛压，单季利润再创新高-211027

《天风证券-博迁新材-605376-Q3成功扛压，单季利润再创新高-211027（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-博迁新材-605376-Q3成功扛压，单季利润再创新高-211027（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件2021年10月26日，博迁新材发布21年Q3报告：公司21年第三季度实现营收2.51亿元，yoy+62.16%，实现归母净利润0.66亿元，yoy+47.57%,实现扣非净利润0.60亿元,yoy+36.45%。

综合考虑原材料、限电、汇兑因素，公司表现小幅超市场预期。

多重压力下单季利润再创新高，盈利能力不改从前在原材料成本上涨、限电政策以及汇率波动的多重压力下，公司21年Q3归母净利0.66亿元，环比增长11.16%，创下历史单季新高；Q3毛利率达39.07%，单季环比微增0.37pct，表现依旧亮眼。

21年公司原材料涨幅显著，电解镍21年Q3平均价格为144857元/吨，相较Q2环比增加11.12%；同时，我们认为，受“双控”政策影响，公司产能经受小幅冲击，产品单位成本上调；此外，公司海外市场业务占比较大（2021H1为78.5%），20年下半年以来美元对人民币汇率持续走弱，21年Q3美元对人民币的平均汇率约为6.47，相较20年Q3平均汇率下降6.50%，根据我们的测算，汇率波动对公司净利润造成损益约为-335.01万元。

公司积极降本增效，21Q3营收维稳利润环比微增毛利率水平不改从前，顺利度过压力测试。

成长脚步不停歇，多年技术沉淀耐心等风来MLCC用镍粉需求依然向好。

公司作为国内PVD法制粉龙头，是全球少数能规模化生产MLCC用超细精密镍粉的供应商，在超细镍粉、铜粉、银粉、硅粉、合金粉等多个高端粉体材料制备领域均具有良好的技术积累。

目前公司在现有镍粉产品基础上向更高端的50nm、30nm产品延伸，凭借强大的研发能力持续在行业内保持领先地位。

未来随着硅粉和银包铜粉等产品的放量，成长空间将进一步打开，长期的技术沉淀带来成长突破的可能，公司耐心等待下游需求东风的到来。

投资建议：公司作为国内MLCC用镍粉行业龙头企业，技术储备丰富，未来有望受益下游高景气和国产化浪潮的双重推力，伴随在研产品的放量有望进一步打开成长空间，根据公司21Q3经营情况，维持盈利预测不变，预21-23年EPS1.04/1.69/2.17元，维持“买入”评级。

风险提示：1、客户集中度较高可能导致的经营性风险。

2、全球经济下滑，需求不及预期的风险。

3、疫情反复的风险。