中银国际-鹏鼎控股-002938-月度营收向好，盈利能力提升明显-200430

《中银国际-鹏鼎控股-002938-月度营收向好，盈利能力提升明显-200430（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中银国际-鹏鼎控股-002938-月度营收向好，盈利能力提升明显-200430（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司发布2020年一季报：报告期内，实现营业收入39.69亿元，同比下滑6.31%；实现归母净利润3.08亿元，同比增长66.33%。
　　支撑评级的要点
　　月度营收向好，一季度业绩逆势高增长。2020年第一季度营收合计39.69亿元，同比下滑6.31%，主要由于疫情期间停产拉低公司稼动率。月度营收数据看，3月份改善明显，1月营收15.15亿元，同比下滑8.95%；2月公司营收5.78亿元，同比下滑42.3%；3月企业加快复工复产进度，3月营收到18.77亿元，同比增长19.4%。
　　成本管控成效显著，利润端受益于管理费用的减少，汇兑收益增厚公司盈利。2020Q1公司实现归母净利润3.08亿元，同比增长66.33%，一季度业绩位于业绩预告区间中值偏上。业绩增长主要得益于：1）公司各厂区进行技术升级，新增产线自动化水平较高，成本管控效果明显。2020Q1公司毛利率为22.40%，同比增加3.6个百分点。2）公司出口商品主要使用美元结算，报告期内，美元升值致汇兑收益增加，增厚公司利润。受益于美元升值，2020Q1公司财务费用为-0.76亿元，同比减少231.73%。
　　公司产品线齐全，覆盖FPC、HDI等产品。公司为全球范围内少数同时具备各类PCB产品设计、研发、制造与销售能力的专业大型厂商，PCB产品线丰富，产品范围涵盖FPC、HDI、RPCB、Module、SLP、COF、RigidFlex等。公司持续高研发投入，具备SLP量产能力。2020Q1公司研发费用为2.01亿元，同比增长14.27%。公司长期专注PCB技术研发，以“轻薄短小、高低多快、精美细智”作为研发方向，目前能够生产的印制电路板产品最小孔径可达0.025mm，最小线宽可达0.025mm，已形成代表更高阶制程要求的下一代PCB产品SLP的量产能力，有望受益于5G通讯技术的发展。
　　估值
　　预计公司2020-2022年的EPS分别为1.38、1.69和2.05元，对应PE分别为29、24和20倍，维持增持评级。
　　评级面临的主要风险
　　疫情对全球经济影响；消费电子需求不及预期。