财通证券-聚光科技-300203-重振旗鼓-200429

《财通证券-聚光科技-300203-重振旗鼓-200429（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《财通证券-聚光科技-300203-重振旗鼓-200429（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：
　　4月28日公司公布2019年年报，2019年实现营业收入/归母净利润分别为38.96亿元/0.4亿元，同比分别增长1.85%和-93.38%，经营性现金流量净额为5.05亿元，同比增长4.8%。
　　四因素导致净利润下滑。
　　2019年竞争环境恶化以及遭遇诉讼，主营业务仅微幅增长；环境监测系统等高毛利业务下滑导致2019年毛利率下跌近8个百分点；2019年期间费用同比上升至约33%；资产减值损失同比大幅增加325.92%至1.72亿。四因素使得2019年净利润大幅下滑93.38%。
　　持续投入研发致硕果累累。
　　2019年公司研发投入同比增长11.9%，占营业收入比重达10.07%，研发人员超过1000人，持续的研发投入最终使得公司“三重四极杆串联质谱系统的研制及其在痕量有机物分析中的应用”项目和“便携式植物微观动态离子流检测仪器集成方案设计及实施”项目获得科技部成功验收，另“场地土壤污染成因与治理技术”重点专项的“场地污染物现场快速筛查和检测技术与设备”项目获科技部立项。
　　高端质谱仪打破国外垄断。
　　经过近10年努力，目前公司已开发完成适用于各领域的高端质谱仪设备及全门类检测仪器，成功打破国外垄断。未来在现有环境监测系统业务、工业分析业务可进一步提升客单价，提供更多品类的产品覆盖。另外值得关注的是公司将利用在质谱仪领域的技术研发优势横向拓展半导体检测设备市场，目前正寻求与国内半导体设备龙头厂商的合作机会。
　　盈利预测和投资建议
　　我们预计2020-2022年公司归属于母公司的净利润为4.99/6.02/7.47亿元，对应EPS为1.1/1.33/1.65元，对应PE为12.1/10/8倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示:环境监测行业不及预期；进军半导体检查战略不及预期