国融证券-电子行业2020Q1公募基金持仓分析：一季度电子整体仓位下降，半导体逆势上升-200429

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　　一季度电子重仓股在公募仓位有所下降，仍处超配区间。在1492只普通股票型及偏股混合型基金中，电子重仓股占比为11.17%，较去年Q4的13.04%有所下降。但整体来看，电子配置仍然超配（与中证全指电子行业权重相比）3.37%个百分点。根据模型估算持仓变动，Q1公募及基金对电子行业的配置也经历了较为显著的波动，主要分为三个阶段。从TMT整体配置来看，电子占比出现下降。
　　细分行业：半导体持续加仓，电子制造占比下降。电子细分行业（按照申万二级行业划分）中，半导体2020Q1的配置比例继续上升，在电子整体配置比例下降的大背景下，成为唯一一个逆势上升的二级行业。半导体配置比例从3.05%提升至3.52%，增长率达到15.18%。
　　立讯精密保持高仓位，制造整体下降明显。从公募基金重仓的电子个股去分析，全行业第一大重仓股仍为立讯精密，其公募基金重仓规模高达146亿元，在疫情对消费电子整体冲击较大的背景下，虽较去年Q4持仓有所下滑，但仅下降6亿元。其他绝大部分主流消费电子制造龙头公司则出现了较大幅度的减仓。短期来看，海外疫情加剧导致消费电子下游的全球需求受到一定的影响，Q2对于需求的影响逐渐加大，消费电子或将迎来短期底部。因此，公募基金在Q1进行了较大幅度减仓。
　　投资建议：短期看，疫情带来的需求冲击仍将持续发酵，随着基本面逐级改善，建议优先关注公募基金减仓明显的，股价有一定程度反映的，且基本面受益于5G长期向好的消费电子相关标的，如信维通信、歌尔股份、东山精密等。
　　风险提示：疫情影响持续发酵；5G创新不及预期。