中原期货-油脂油料日报：棕榈油反弹，豆菜粕压力不减-200430

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　　宏观要闻
　　中国4月官方制造业PMI为50.8，预期为50.1，前值为52。4月官方非制造业PMI为53.2，前值为52.3。综合PMI为53.4，前值为53。
　　供需现状
　　大豆到港节奏比预期稍慢，上周及本周油厂压榨量低于预期，油厂有挺粕意愿，但远月供应庞大，豆粕上方压力仍未完全消退。当前豆粕现货供应紧张仍较为明显，大部分油厂现产现提，上周豆粕库存16万吨，周环比增加19%，但绝对水平仍然较低，豆粕到港压力仍未完全释放。
　　目前国内豆油，棕榈油库存偏低，且传言四川将增加一定菜油储备，南方个别港口加拿大菜籽卸货不顺，为市场提供一定支撑。经前期大量备货以后，近几日成交明显放缓。上周油厂压榨量167万吨，开机率仍然不高，豆油、棕榈油库存分别为84万吨，53万吨，周环比下降7.4%和13%，部分地区现货紧张，受低开机率的影响油脂现货价格较强，天津，华东和广西排队提货现象还在。5-7月份大豆到港量巨大，加上当前南美大豆进口压榨利润较高，抑制油脂上行空间，随着压榨量回升国内油脂有望再度进入累库存阶段。油脂反弹力度和持续性有限，预计接下来仍将震荡下行。
　　逻辑分析
　　5月后大豆到港量巨大，市场已定价5月之后巨大的到港压力，豆粕期货价格近期延续下行，但豆粕总体短空长多。静待5月到港压力释放之后，后期的上涨驱动能否发力。
　　随着后期大豆到港量增加，豆油将再度面临累库存，难有持续大涨的动力，后续油脂整体区间震荡为主。
　　策略建议
　　1、油脂双粕单边平仓退出，轻仓过节。
　　2、豆油9-1反套（卖9月，买1月）继续持有，目标-100，今日-88。
　　3、棕榈油9-1（卖9月，买1月）平仓退出。
　　4、豆油09与棕榈油09合约价差，1000以上波段做空。