国贸期货-投研日报：有色金属-200429

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　　油价暴跌和股市反弹令黄金短期承压，但金价长期上涨趋势不改
　　1）、主要宏观消息: 4月28日，据中国黄金协会：受疫情影响，2020年一季度，中国黄金实际消费量148.63吨，与2019年同期相比下降48.20%。其中：黄金首饰92.04吨，同比下降51.06%；金条及金币37.67吨，同比下降46.97%。
　　瑞典央行维持基准利率在0.00%不变，符合市场预期。瑞典央行称，不排除晚些时候降息的可能性；决定继续购买国债和抵押债券直到2020年9月底。
　　美联储扩大了市政流动性便利(MLF)的范围和期限，以便覆盖更小的市县；这个紧急贷款计划约5000亿美元，旨在为经受疫情冲击的州和地方政府提供短期信贷。28日晚间，美国联邦基金实际利率从0.05%降至0.04%。
　　英国首相约翰逊重返工作，敦促英国维持封锁措施；英国财政大臣宣布推出针对小企业的小额贷款计划，该贷款将免息一年，并且完全由政府提供担保。
　　美国3月商品贸易帐-642亿美元，预期-550亿美元，前值-599亿美元。美国3月商品进口环比下滑2.4%，出口下滑6.7%，为2008年以来最大降幅。美国2月S&P/CS20座大城市房价指数同比3.47%，环比0.45%，均高于预期。美国4月谘商会消费者信心指数86.9，创2014年以来新低；美国4月里士满联储制造业指数-53，不及预期。
　　2）、行情回顾：周二（4月28日），贵金属价格低开维持偏弱运行，整体收跌，终AU2006跌1.03%至377.1元/克；AG2006跌2.78%至3600元/千克。欧美时段，美元指数走弱，支撑贵金属市场，伦敦现货黄金反弹收复1700关口后以震荡走势为主，伦敦现货仍围绕15美元/盎司附近运行。
　　3)、逻辑观点：目前国际油价近月合约再度崩塌，通缩风险抬升，加上欧美多国重启经济以及出台更多刺激计划提振欧美股市反弹，避险需求回落，故贵金属价格略有承压。短期市场仍在等待美联储、欧央行的议息会议，以及欧元区、美国的一季度GDP数据等，仍会扰动金银波动，且中国将迎来五一假期，建议轻仓过节。
　　但当前全球经济衰退形势愈发严峻，预计市场避险需求，利好金价；且全球主要央行维持宽松主基调，美联储资产负债表规模快速扩张，未来巨量流动性驱动下，通胀压力可能上升，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，将对黄金构成强有力支撑。再者，全球债务压力显著，也会凸显黄金的配置价值。
　　综上，我们认为虽金价小幅回落，但长期在低/负利率、巨量宽松、巨额债务和全球经济前景不确定性等因素支撑下，黄金驱动仍强劲，未来价格重心将持续抬升。故建议黄金多单继续持有或逢低做多黄金。
　　个人观点，仅供参考。