国贸期货-投研日报：有色金属-200430

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　　避险回落压制金价，五一假期建议轻仓过节
　　1）、主要宏观消息: 【今年“两会”召开时间定了】十三届全国人大三次会议将于2020年5月22日在北京召开。全国政协十三届三次会议于2020年5月21日在北京召开。
　　德国预计2020年GDP萎缩6.3%，2021年增长5.2%。德国4月调和CPI环比初值0.4%，同比初值0.8%，均好于预期。
　　美国一季度实际GDP年化季环比萎缩4.8%，创2008年四季度以来最大降幅。美国一季度个人消费支出(PCE)年化季环比初值-7.6%，远低于预期；但核心PCE季环比初值1.8%，高于预期。
　　美国3月成屋签约销售指数环比下降20.8%，创2010年以来最大单月降幅；同比下降14.5%，不及预期。
　　2）、行情回顾：周三（4月29日），亚盘时段，贵金属反弹，内盘金银高开并维持高位运行，终AU2006涨0.5%至378.74元/克，AG2006涨1.16%至3664元/千克。欧美时段，尽管美国一季度GDP数据疲软，但多国放松防疫措施，重启经济步伐加快，避险回落，故伦敦现货黄金再度跌破1700关口，伦敦现货白银则偏强运行于15.2美元/盎司附近。
　　3)、逻辑观点：欧洲多国、美国多州纷纷逐步放松防疫相关措施，重启经济计划的步伐加快，提振市场情绪，原油、股市等风险资产反弹，避险需求回落，进而令贵金属价格承压。短期，市场仍在等待美联储、欧央行的议息会议，预计仍会扰动贵金属市场。对于国内投资者而言，中国将迎来五一假期（5月1日至5月5日休市），由于黄金白银与外盘关联性紧密，市场不确定性突出，故建议投资者轻仓过节，以防范风险为主。
　　但美国一季度GDP的萎缩愈发表明当前全球经济衰退形势严峻，故我们认为市场避险需求将长存，利好金价。且全球主要央行维持宽松主基调，美联储资产负债表规模快速扩张，未来巨量流动性驱动下，通胀压力可能上升，实际利率水平或将较长时间维持低位甚至负利率状态，将对黄金构成强有力支撑。再者，全球债务压力显著，也会凸显黄金的配置价值。综上，我们认为长期在全球经济前景不确定性和低/负利率、巨量宽松、巨额债务等因素支撑下，黄金驱动仍强劲，未来价格重心将持续抬升。
　　个人观点，仅供参考