天风证券-博硕科技-300951-业绩高速增长，看好新产能投放+产品客户拓展下成长性-211027

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事件：公司近期发布21年第三季度报告。

21Q3公司实现营收3.38亿元，yoy+36.41%，qoq+111%，实现归母净利润0.91亿元，yoy+52.74%，qoq135%，实现扣非归母净利润0.85亿元，yoy+47.53%，qoq+158%。

点评：业绩符合预期，传统旺季业绩高增长。

21Q3公司实现营收3.38亿元，yoy+36.41%，qoq+111%，实现归母净利润0.91亿元，yoy+52.74%，qoq+135%，实现扣非归母净利润0.85亿元，yoy+47.53%，qoq+158%。

受到Q3消费电子传统旺季+苹果终端备货力度加大影响，公司业绩呈现高速增长态势。

21Q3公司产品销售毛利率为45.33%，yoy-2.54pct，qoq+5.28pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%/3.4%/4.2%/-0.7%，yoy-0.5pct/-1.0pct/-1.1pct/-0.9pct，销售净利率为29.82%，yoy+3.58%，qoq+4.69%，整体经营效率改善带动盈利能力提升。

持续看好优质客户资源+产能扩张+产品拓展+可穿戴和汽车电子景气度上行驱动下公司业绩的高成长性：1)优质客户资源：公司产品成功导入全球代工龙头富士康，对富士康的销售收入整体呈现增长态势，拥有行业领先的ROE水平，盈利质量优秀。

背靠优质客户打开品牌影响力，产品力+品牌力加持公司客户进展成效显著，业务规模持续增长。

2)产能扩张：公司IPO项目进一步扩大公司产能、提升产品品质。

10月15日宝龙新工厂正式投产，产能释放供应能力增强叠加客户拓展，公司长期业绩增长弹性大。

3)产品拓展：产品已从智能手机、汽车电子、智能穿戴及其它，拓展至智能安防、智能家居、电子雾化器类产品等领域4)可穿戴设备+汽车电子景气度上行：安卓TWS+智能手表带动可穿戴设备市场规模不断拓展。

汽车电动化转型、ADAS和智能座舱渗透率提升带动汽车电子化程度加深，功能性器件单车价值量提升。

投资建议：预计21/22年净利润为2.49/3.46亿元，对应21/22年26.18/18.88倍PE，维持“买入”评级风险提示：下游需求不及预期、客户拓展不及预期、产能释放不及预期、市场竞争加剧公司份额流失盈利能力下滑。