方正证券-领益智造-002600-功能器件龙头起航-200430

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　　事件：公司公布2019年年报，营收239.2亿元，同比增长6.3%，归母净利润18.9亿元，同比增长378.6%。
　　点评：
　　业绩大幅增长，精密功能器件龙头起航。公司归母净利润18.9亿元，其中领益科技归母净利润24.6亿元，同比增长23.5%，大幅超出业绩承诺的18.6亿元，业绩表现亮眼。
　　精密制造全球领先，数字自动化积极布局。公司将运用人工智能、机器人的研发到自动化生产的工业整体解决方案，结合自主研发的多种类数控化、自动化设备，建设技术装备水平国际先进的智能生产车间。通过MES（制造执行系统）和QMS（品质管理系统）对生产设备运行状态进行实时监控，具备故障自动报警和诊断分析功能，实现了产品制造智能化。
　　聚焦精密功能器件，规模化生产满足客户需求。功能器件行业解决了上游材料厂商的标准化生产和下游产品整机代工厂需求多样化、定制化之间的矛盾，公司具有较大的生产规模和较强的持续供货能力，能满足单个客户对不同型号产品需求。
　　研发投入领先，上下游产业拓展。精密功能器件对生产线的自动化程度要求比较高，公司持续进行研发投入，在精密模具开发方面取得了相应成果。同时上游通过并购江粉磁材，使得产业链上下布局打开，下游通过小件的积累逐步切入模组和组装
　　投资建议：我们预计公司2020-2022年营收294.8/345.8/401.5亿元，净利润27.0/35.8/42.5亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：1）疫情全球蔓延导致需求下滑；2）贸易摩擦导致关税成本上升；3）汇率波动对公司产生不利影响。