浙商证券-新能源汽车行业事件点评报告：梅开三度，特斯拉Q1再创佳绩-200430

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　　报告导读
　　特斯拉一季度业绩持续好转，首次Q1实现盈利。
　　事件要点
　　特斯拉Q1首次盈利，连续三季度保持盈利
　　特斯拉2020年Q1单季度实现营收59.85亿美元，同比增长32%，其中汽车业务实现营收51.32亿美元，同比增长38%；GAAP净利润为1600万美元，对比2019年Q1的-7.02亿美元有巨大改善；公司汽车业务毛利率达25.5%，总毛利率达20.6%，创下18个月内新高；
　　产销创下同期新高，上海工厂产能爬坡迅猛
　　根据公司披露，2020年Q1总产量达102672辆，同比增长33%，总销量达88496辆，同比增长40%。上海工厂产能爬坡迅猛，超出此前的预期，目前年产能已达20万辆，目前公司的年总产能已达69万辆，加上正在建设中的上海ModelY产线，我们预计年底公司年产能将达75万辆；
　　系统整合能力凸显，新技术进一步压低成本
　　根据公司披露，其长续航版Model S在不增加电池本身的容量下将续航里程提升至391英里（630公里），这背后是特斯拉强大的系统整合能力，在提升电池包空间利用率的同时也通过先进的软硬兼施的控制系统提升电池整体效率。另一方面，Model Y作为特斯拉史上第一款上市即盈利的车型，背后则是依靠着多项新技术/工艺以及与Model 3零件模块化（70%的零件为通用）的直接结果，而热泵的装车也助力Model Y续航能力进一步改善。
　　投资建议：重点关注特斯拉产业链配套标的
　　在Q1电话会上，Elon本人确认国产标准续航版Model 3将进一步下调价格至30万元以下以应对我国新出台的新能源汽车补贴政策标准，支撑特斯拉进一步降价的核心是国产Model 3的国产化率不断提升，成本不断下降。价格下调将有助于特斯拉下探中低端市场，加速市场扩容。建议重点关注新能源汽车上游供应链标的，特别是已经打入特斯拉供应链的标的【宁德时代+先导智能+赣锋锂业+璞泰来+三花智控】。同时重点推荐【恩捷股份002812.SZ】、【宏发股份600885】。
　　风险提示：美国工厂复工不及预期影响公司交付进度，新能源汽车推广不及预证期