中诚信国际-新债观察：中诚信2020年第一季度新债估值跟踪报告-200430

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　　估值效果
　　2020年第一季度的估值准确率和稳定性继续保持平稳。在2020年3月，有超过半数的新发债票面利率与我们的预估收益率差距在10bp之内，有接近三分之一的新发债票面利率与预估收益率差距在5bp之内，较之以往均有一定提升。
　　误估债券跟踪
　　2020年第一季度，有接近九成的新发债从第一个跟踪日开始，跟踪超额利差向中诚信预估的数值靠拢，说明二级市场对新债信用情况的判断与中诚信预判情况更加类似。
　　特殊条款情况总结
　　本季度信用债的发行数量大幅上升，发债主体的整体信用资质有所下沉，债券期限有所增长，使得回售债券的占比有所上升；同时，交叉违约、事先约束和控制权变更等理论上有利于投资人的条款出现频率明显上升，但仍然没有起到降低发债成本作用。本季度可续期债券的发行规模大幅回落，发债主体普遍资质优良，可续期条款使得个券的发行成本明显增加。
　　估值效果总结
　　当前的估值方法对市场隐含评级较高的债券有着良好的估值效果，对市场隐含评级偏低的债券的估值效果仍有待提高，后续我们将根据估值的置信程度，给出每个估值结果的置信度，以供投资人和发行人参考。