光大证券-A股市场观察：业绩窗口期告一段落，科技板块走强-200501

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　　◆市场表现：今日市场出现一定放量上涨，上证综指上涨1.33%，沪深300指数上涨1.18%，创业板指上涨1.92%，上证50上涨0.60%，中证500指数上涨2.43%，万得全A上涨1.70%。行业层面，TMT、汽车涨幅靠前，食品饮料、医药、农林牧渔继续回调，涨跌幅前三名的是电子(+5.27%)、通信(+4.46%)和计算机(+4.25%)，涨跌幅后三名的行业是医药(-0.70%)、食品饮料(-0.46%)和农林牧渔(-0.18%)。两市成交额有所回升，全天共成交6791亿元（前值5328亿元），北向沪深股通休市。
　　◆市场点评：
　　本日多数行业呈现上涨。从2月以来高点回调30%以上，且3-4月被持续压制的半导体、消费电子、新能源车产业链今日明显上涨；而伴随经济活动恢复正常，影视、旅游、运输等板块也表现较好。昨日美国国家卫生研究院公布了三项利用瑞德西韦治疗新冠肺炎患者的临床试验结果，显示了药物具有一定疗效，从带动海外市场上涨；而海外有望早日重启经济，刺激国内TMT行业股价表现；另一方面，一季报在4月30日凌晨基本披露结束，也意味着业绩不确定性下对市场风险偏好的影响消退，2020Q1全A盈利同比下降24%，非金融盈利同比下降52%，在一季度业绩见底的判断下，市场情绪得到提升。
　　今日公布的4月中国制造业PMI较3月下滑1.2个百分点至50.8%，新出口订单再次大幅下滑，新订单也相对疲弱，制造业呈现被动补库。但从我们的角度来看，当前整体A股市场估值略偏低，并未高估，虽然二季度海外经济的恢复情况依然存在较大的不确定性，但疫情和复工已显示向好迹象。科技板块前期大幅回调较多，一定程度上反映了外需的影响，往后看，虽然上涨可能并非一帆风顺，但一季度流动性大量释放以及“两会”前的市场偏好较高，有望给板块带来一定的估值修复，科技板块龙头或是更好的选择。此外，“纯内需”标的的确定性依然较高，鉴于此前投资者大量抱团的必需消费品等避险资产估值也已明显抬升，市场有望在相对“便宜”或业绩有望改善的板块增加配置，反映经济数据逐步改善的偏周期性行业有望成为五月的配置主线，包括基建地产投资及偏内需的可选消费。
　　配置方面建议关注：①老基建、房产改善迹象明显，新基建有待发力：在二季度外需受损的背景下，基建投资对于稳经济的重要性凸显，二季度有望看到基建增速较快的提升，但由于受二季度海外疫情扩散的影响，新基建有待发力；②建材、化工、机械等部分中游产品值得关注：随着国内基建项目相继落地，市场对机械产品需求会产生明显拉动；③近期我们也看到了线下消费活动的回暖，看好汽车、以及地产后周期的家居、家装等可选消费后续改善。
　　◆风险提示：疫情快速扩散；经济增速超预期下行；海外市场波动加大