国信证券-华夏银行-600015-2020年一季报点评：营业收入实现较快增长-200501

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　　华夏银行披露2020年一季报，业绩符合预期
　　2020年一季度公司实现归母净利润48.4亿元，同比增长5.1%；一季度EPS为0.26元，同比增长8.3%；2020年一季度年化加权平均ROE同比下降0.3个百分点至7.6%。业绩符合预期。
　　资产稳步扩张
　　从资产负债表来看，一季末集团资产总额达到3.11万亿元，较年初增长2.92%；贷款总额1.95万亿元，较年初增长4.31%。一季末集团负债总额2.83万亿元，较年初增长3.01%；存款总额1.73万亿元，较年初增长4.51%。资产负债稳步扩张。
　　营业收入增长较快，但营业支出增加也较快
　　从利润表来看，一季度实现营业收入235.9亿元，同比增长20.9%；其中，利息净收入175.7亿元，同比增长34.2%，在营业收入中占比74.5%。公司收入增长较快，但业务及管理费和资产减值损失增长也较快，因此利润总额64.4亿元，同比仅增长6.0%。
　　资产质量稳定
　　公司一季末不良贷款率1.82%，比上年末下降0.01个百分点；拨备覆盖率156%，比上年末提高14个百分点；拨贷比2.84%，比上年末提高0.25个百分点。资产质量整体稳定。公司在PPOP快速增长的情况下加大了拨备计提力度，资产减值损失同比增长17%，拨备覆盖率重回150%以上。
　　盈利预测与投资建议
　　我们维持2020~2022年净利润增速2.6/2.0/2.4%的预测不变，当前股价对应的PE为4.7/4.6/4.5x，PB为0.4/0.4/0.4x，我们维持其“增持”评级。
　　风险提示
　　宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。