中原证券-A股策略：坚持政策对冲下“核心资产+”均衡配置-200502

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　　投资要点:
　　A股震荡运行，消费和电子等领涨4月外盘冲击总体回落，年报和一季报影响逐渐显现，A股市场风格一度切换至大盘蓝筹；中央高规格会议密集发布，新能源汽车、数字货币等间歇扰动盘面，令中小创涨幅超过大盘。4月消费携军工、电子领涨，股市资金环比显著改善，北向资金净流入。
　　两会一文提振政策对冲主线根据月末国常会和政治局会议等，新基建仍将是政策作用重心，但政策模式将提升金融资源配置效率以及提升新基建领域建设步伐；五一前高规格部署疫情防控，多措并举提振湖北经济，将在客观上减少股市的不确定性；政策鼓励汽车消费信贷发展，汽车、消费、金融等板块迎来利好。
　　外资+回购改善资金面，周期性和疫情因素影响业绩驱动力当前境外机构资金持续流入，不断扩大在A股持股比例；同时A股回购规模继续不断上升，A股“吸金”能力较强，资金面状态较为积极；根据2019年报和2020一季报，在周期性和疫情因素冲击下，且工业企业处于消化前期累库过程中，未来业绩驱动力将缓慢恢复。
　　美联储维持利率水平，货币政策进入稳定宽松阶段4月美联储议息会议维持利率水平不变，5月份美联储可能会沿着“伯南克路线图”正式开启新一轮赤字货币化操作。预计未来美联储货币政策将进入平稳扩张期，5月份美股表现料将下行有底。
　　策略建议：坚持政策对冲主线下“核心资产+”配置思路两会即将召开，业绩驱动力和流动性带来的估值驱动力会成为5月A股表现的重要力量；但5月业绩驱动力将处于缓慢恢复期中且地产交投趋于活跃，新能源汽车、基建REITS等掣肘资金流入股市；5月需要防范外部因素冲击。建议短线继续将仓位保持在6成中性水平，坚持政策对冲主线下“核心资产+”均衡配置思路，关注贵金属、新能源汽车、5G、食品饮料、医药、银行和地产等板块；长线继续建议关注金融、基建、贵金属和优质成长股等。
　　风险提示：经济政策和数据弱于预期、流动性超预期收紧、中美贸易出现波折，疫情控制低于预期