中银国际-4月北上资金数据跟踪：全球市场强势反弹，北上资金恢复流入-200502

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　　我们以“沪股通”、“深股通”日度持股数量为基础，构建了针对各主要指数、行业、板块的“北上资金”跟踪数据库。
　　4月全球市场强势反弹，北上资金恢复净流入。伴随着流动性危机的解决，4月全球市场强势反弹，美国股市反弹最为强劲，美国三大股指反弹均超过10%，纳斯达克反弹15.4%，标普500反弹12.7%。A股市场上证指数反弹4%，创业板反弹10.6%。随着市场的反弹，4月北上资金恢复净流入，4月实现净流入532.6亿元，为2020年资金流入最多的月份，其中沪市流入237.0亿元，深市流入295.6亿元。（图表1）
　　4月北上资金分行业流入增速与行业指数走势罕见负相关。4月北上资金分行业流入增速与行业指数环比增幅相关系数为-0.06，二者呈现微弱负相关关系，18年1月至今仅有3次出现此类负相关情形，前两次分别为18年1月和19年6月。具体分行业看，导致二者相关系数非正的原因主要在于商贸零售及消费者服务2个行业北上资金月度流入情况与行业指数环比走势大幅背离。商贸零售4月北上资金持仓环比增加12.3%为各行业之首，而商贸零售行业指数4月环比下跌0.1%为各行业倒数；消费者服务行业4月北上资金持仓环比减少1.5%为各行业倒数，而消费者服务行业指数4月环比上涨16.3%为各行业之首。这反映了这两个行业北上资金投资者与内地投资者的分歧。（图表2）
　　分市场看，4月北上资金环比流入中小板、创业板比例较高。4月北上资金净流入，较3月的净流出反弹显著。环比看，全A整体流入额占持仓额的3.6%，其中中小板净流入占持仓额最高为5.4%，创业板净流入占持仓额次之为4.9%；沪市流入资金仅占持仓额的2.9%显著低于深市。同比看，随着4月资金净流入的恢复，北上资金对各行业板块持仓占流通市值比重进一步提高，尤其对创业板持仓超过沪市和中小板，首次达到创业板流通市值的3%。（图表3、图表4、图表7）
　　分行业看，机械、军工和商贸零售等三行业北上资金净流入超上月持仓10%。4月伴随着北上资金净流入的恢复，仅有消费者服务和农林渔牧2个行业北上资金为净流出，其余行业均为净流入，其中机械、军工和商贸零售等行业净流入超过上月持仓10%。商贸服务和医药是唯二北上资金连续11个月净流入的行业。（图表5、图表6、图表8）