西部证券-交运行业周报：五一出行短途游复苏，航油成本下调利民航减压-200504

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　　行情回顾：上周沪深300指数环比上涨3.04%，申万交通运输指数环比上涨1.69%。各板块环比涨幅由高到低分别为航运+5.66%/铁路运输+5.34%/高速公路+3.87%/机场+2.45%/港口-0.25%/物流-0.31%/公交-1.14%/航运-2.60%。
　　行业聚焦：1）五一假期民航预计将运输旅客日均约58万人次，同比下降66.8%，但比清明假期日均增长43.2%；2）5月6日零时起恢复全国收费公路收费；3）丰巢宣布将于2020年4月30日开始推出“会员服务”；4）民航局通知，自5月1日起，内地航司内地航班航空煤油综合采购成本由3,029元/吨下调至1,680元/吨，降幅达44.5%，同时自5月3日起执行夏秋航季。
　　行业观点：
　　航运：虽然OPEC减产，短期运价高位波动，但全球疫情冲击下终端消费需求偏弱，原油供应过剩，补库存、浮舱储油逻辑仍在。中长期看供需，美油加大出口拉长航距、在手订单处于底部，景气向上有望维持。建议关注招商轮船（601872.SH）和中远海能（600026.SH）。
　　快递：Q1受疫情影响，板块归母净利下滑42.1%，我们预计伴随派送端复工，Q2起件量将逐步恢复，叠加网购渗透率逐步提升支撑快递需求，预计全年件量增速约19.2%。今年以来，直营系顺丰品牌和执行力进一步提升，Q2件量有望保持高增速；对于加盟企业，行业价格战或逐步加剧，同质化下成本管控为关键因素。建议关注顺丰控股（002352.SZ）、中通快递（ZTO.N）和圆通速递（600233.SH）。
　　航空：Q1业绩风险已释放。北京疫情防控应急响应级别已下调，两会即将召开，国内航空出行需求，尤其公商务出行有望自5月开始恢复，国际航线复苏仍需等待。同时5月航空煤油采购价下调，有望进一步减轻航司成本。疫情影响后续行业机队引进，行业整合有望加速。目前板块估值筑底。建议关注中国国航(601111.SH)、吉祥航空(603885.SH)和春秋航空(601021.SH)。
　　机场：疫情影响下，今年板块盈利将受到较大冲击。根据上海机场一季报，免税业务或未全部按照保底销售提成确认。二季度由于国际航班大幅削减，业绩或继续承压。中长期我们继续看好枢纽机场的发展潜力。建议关注上海机场(600009.SH)、白云机场(600004.SH)和北京首都机场(0694.HK)。
　　公路：近期高速车流同比回升，免通行政策提前自5月6日起恢复收费，短期利空出尽。后续或有相关政策补贴，对分红和中长期价值影响小，高股息个股配置价值凸显，建议关注宁沪高速（600377.SH）和深高速（600548.SH）。
　　风险提示：1）油汇大幅波动；2）新冠疫情加重；3）经济增速低于预期等。