东吴证券-电子行业周报：2020Q1电子行业整体业绩下滑，细分市场龙头增速显著-200503

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　　投资要点
　　2020Q1电子行业整体业绩有所下滑，细分市场龙头仍有高速增长：电子行业2020年一季报披露完毕，受疫情影响，2020年一季度电子行业上市公司总体收入同比下滑6.2%，归母净利润同比下滑12.9%。根据国家统计局数据，2020年一季度全国规模以上工业企业实现营业收入19.86万亿元，同比下降15.1%，利润总额7814.5亿元，同比下降36.7%，相比之下，电子行业上市公司一季度业绩仍呈现一定韧性。
　　半导体高增长，消费电子与PCB韧性强：细分到子行业来看，半导体行业Q1业绩增长亮眼，营收和净利润同比增长分别达到23.3%及59.9%，消费电子和PCB行业总体业绩也实现了同比增长。面板、LED是下滑最严重的子行业，其中面板行业整体收入下滑了29.2%，净利润下滑了-59.2%，LED行业整体收入下滑了19.5%，净利润下滑了-59.8%。具体到个股来看，半导体领域的晶方科技（收入+124%，净利润+1754%）、韦尔股份（收入+44%，净利润+800%）、圣邦股份（收入+72%，净利润+91%）、卓胜微（收入+149%，净利润+263%）、兆易创新（+77%，净利润+323%），消费电子的立讯精密（+83%，净利润+59%）、蓝思科技（+45%，净利润+1011%）、水晶光电（+22%，净利润+37%）、歌尔股份（+13%，净利润+45%），PCB领域的深南电路（+15%，净利润+48%）、生益科技（+12%，净利润+36%）等具备细分行业优势的公司一季报同比亦仍来高速增长。展望二季度，立讯精密、三利谱、长盈精密、紫光国微、江丰电子等细分行业龙头预计上半年业绩迎来较大增长。
　　苹果公布2020年一季度业绩，Service和可穿戴逆势增长：苹果公司（AAPL.O）发布2020财年第二财季（自然年2020年一季度）业绩，单季实现营收583.1亿美元，同比微增0.51%，优于市场一致预期；净利润112.5亿，同比微降2.7%；整体毛利率38.4%，环比持平，同比增长0.8pct，净利率19.3%，同比微幅下降0.6pct。分业务来看，iPhone、iPad和Mac业务受疫情影响同比下降，Service和可穿戴等业务逆势增长，其中Service营收同比增长16.6%创历史新高，可穿戴等业务同比增长22.5%创下了1Q的季度新高。基于疫情影响的不确定性，公司未发布2Q20的具体业绩指引，但公司预计可穿戴设备和iPhone业务收入环比下降；Service业务收入环比上升；iPad和Mac的收入将同比增长。公司认为疫情虽对需求端有所影响，但已边际转好。4月下旬，随着SE发布，以及在家办公对消费者行为的改变，苹果的业绩已经开始回暖。
　　风险提示：海外疫情难以控制导致需求下滑；中美贸易冲突进一步加剧。