宏源期货-聚酯周报-211025

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需求：织造负荷回升，目前56.04（+1.23）%，此外盛泽地区样本织造库存32.5（-7）天，反映出需求弱的特征。

服装消费虽弱于去年但已经好转，目前的消费以及订单都还在，且电价上涨目前对纺纱企业影响不大，负荷下降主要受困于“限二停一”的限电政策。

目前来看浙江地区已经开始逐步放松限电力度，织造负荷已经出现缓慢回升，且后期会延续，但不会回到9月限电前负荷水平。

（利多）供应：周内除了前期重启的虹港250万吨，逸盛375万吨装置负荷提升外，恒力250万吨，桐昆150万吨PTA装置重启恢复，中泰120万吨装置负荷提升至9成。

至上周五PTA负荷调整84.23（+12）%；PTA加工费高，装置重启较多，带动开工率快速回升；此外部分企业原油配额问题得到解决，常减压装置逐渐重启，PX供应预计回升，PTA原料扰动排除，供应依旧能维持在高位。

（利空）库存：上周，TA社会库存累库，目前291.8万吨，环比提升7.5万吨左右。

在需求端无明显变化的背景下，TA供应快速回升带动了供需转弱及库存累计，预计在本周延续。

利空）成本：目前TA加工费700元/吨左右，处于阈值上方，利空TA价格。

（利空）小结：目前看到的检修计划寥寥无几，且高加工费下PTA装置重启明显增多，供应恢复的速度高于聚酯负荷提升速度，市场依旧处于供过于求的状态，但随着基差走弱幅度的扩大，市场出现无风险套利机会，贸易商惜售，更倾向于入库交割，后期会在一定程度上缓解TA供需压力。

综合看，短期TA利空积聚，利多因素偏向于远期，短时难以对现，价格承压，可背靠5550做空。