安信证券-环保及公用事业行业周报：REITs带来环保行业新机遇，利好水务、垃圾焚烧、固废危废板块-200505

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　　■REITs带来环保行业新机遇，利好水务、垃圾焚烧、固废危废板块。4月30日，中国证监会、国家发展改革委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)试点相关工作的通知》，正式启动基础设施领域公募REITs试点工作。环保板块城镇污水垃圾处理、固废危废处理等污染治理项目是通知要求聚焦的重点行业，这些领域具有成熟的经营模式及市场化运营能力，REITs对存量项目产生持续、稳定的收益及现金流且投资回报良好提出了要求，有利于盘活环保行业存量资产，改善市场投资环保的意愿，推动未来水环境治理、固废经营模式和运营能力提升。预计水务、垃圾焚烧、固废危废等板块有望深度受益，获得融资支持，企业现金流、资产负债率也有望得到进一步改善。叠加长江流域环境大保护推进，水处理设备、运维需求将持续释放，建议关注水处理领域标的【碧水源】【国祯环保】。环卫行业市场需求有望持续上升，建议关注环卫运营服务快速扩张的标的【玉禾田】【龙马环卫】【盈峰环境】【侨银环保】。工信部制定《环保装备制造业（固废处理装备）规范条件》，加快引导环保装备制造业（固废处理装备）高质量发展，促进行业技术创新，提升绿色发展水平。各地垃圾分类政策的出台也为产业带来投资机会，固废产业链需求将持续释放，利好固废处理板块，建议关注优质垃圾焚烧企业【瀚蓝环境】【旺能环境】【上海环境】【伟明环保】。三部门印发《医疗废物集中处置设施能力建设实施方案》。主要任务：加快优化医疗废物集中处置设施布局；积极推进大城市医疗废物集中处置设施应急备用能力建设；大力推进现有医疗废物集中处置设施扩能提质；加快补齐医疗废物集中处置设施缺口；健全医疗废物收集转运处置体系；建立医疗废物信息化管理平台。部分危废龙头已有医废项目布局，建议关注有医废业务布局的危废企业【东江环保】【润邦股份】【高能环境】【雪浪环境】【启迪环境】。
　　■煤价跌势未改，电厂日耗尚未回到去年同期水平，继续推荐优质火电龙头和高分红水电龙头。动力煤港口价格本周持续下降。据Wind数据，截至4月30日，秦皇岛Q5500动力煤平仓价报收于464元/吨，周环比下降6元/吨。主产地煤价小幅下降，山西大同地区Q5500报收于323元/吨，周环比下降4元/吨；陕西榆林地区Q5800指数报收于340元/吨，环比下降16元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500报274元/吨，周环比下降3元/吨。沿海六大电厂日耗为53.9万吨/天，约为去年同期的90%左右，可用天数30天。受疫情影响，其他终端需求尚处于恢复阶段，煤炭复工复产进展顺利，加之目前整体库存处于中高位水平，预计短期内煤价继续承压下行。5月中下旬，随着气温升高叠加高耗能工业活动水平提升，煤价或企稳，但同比降幅依旧较大。展望全年，煤炭供过于求的形势较去年更为乐观，秦港5500大卡动力煤价均价有望从2019年的590元左右降至2020年的520元/吨左右。利用小时数方面，预计4月火电发电量同比正增长，但利用小时数尚未回到去年同期水平，全年火电平均利用小时数或同比略降。电价方面，截至目前，发电企业的上网电价结算跟去年四季度相比没有明显变化。浮动电价机制的推行，对企业的上网电价影响可能会低于预期。电网公司今年承担降电价的措施较多，上半年两大电网累计降电价600亿元，发电企业盈利水平偏低，降电价压力风险可控。火电企业的煤价业绩弹性大，加之火电龙头股息率非常可观，继续看好火电龙头的配置价值。建议重点关注火电龙头【华能国际】、【华电国际】和二线龙头【皖能电力】、【内蒙华电】。在全球降息周期推动利率不断下行的趋势下，拥有固定收益的类债券资产价值凸显。在国家电网新领导上任、十三五收官之年，特高压成为新基建的重要抓手，预计今年特高压投资有望超预期，利好外送水电。看好高股息和装机有成长的大水电板块，建议重点关注分红有承诺的【长江电力】和分红比例大幅提升的【川投能源】。根据官网数据，贵州省一季度来水及发电量较好，【黔源电力】一季度业绩高增长，看好公司汛期水电表现。此外，国改电改稳步推进，建议重点关注三峡集团旗下的【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。
　　■美国LNG运抵中国，有望进一步扩大进口气源。4月20日，来自美国FreeportLNG出口终端的“MARANGASVERGINA”号LNG船，抵达中海油天津接收站码头。据悉，这是自中美贸易摩擦以来，首艘从美国进口的LNG货物。根据2020年1月15日达成的中美经济贸易协议，未来两年美国对中国出口的LNG货物，分别价值185亿元、339亿元。2月18日，国务院宣布，根据相关中国境内企业的申请，对符合条件、按市场化和商业化原则自美采购的进口商品，在一定期限内不再加征中国对美国301措施反制关税，其中包括原油和LNG。根据卓创资讯统计，全球LNG进口量前四名全部为亚太地区的国家，分别是日本、中国、韩国、印度，其进口总量占全球LNG总贸易量的70%左右。虽然目前中国的LNG进口量已经得到恢复，而日本、韩国和印度仍因公共卫生事件，进出口受到较大影响，三个国家LNG进口量大幅减少，造成目前亚太地区LNG现货到岸价持续走低。近来全球LNG供大于求的情况，已经导致天然气价格跌至多年来的最低水平，天然气价格或将在未来一段时间继续受到压制，直接利好有LNG进口终端的城燃公司。建议重点关注【深圳燃气】和【新奥股份】。
　　■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【玉禾田】+【龙马环卫】+【绿茵生态】+【东珠生态】+【长江电力】。
　　■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。