太平洋证券-电子设备、仪器和元件行业：电子板块基金配置环比降低，半导体延续增配趋势-200503

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　　根据2020Q1基金持仓披露结构，我们对电子行业的持仓情况进行分析梳理，选取开放式和封闭式普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金共8类基金的重仓持股作为统计口径，分析申万电子板块的配置情况。
　　电子行业持仓情况：疫情造成仓位环比下降，但超配仍相对明确。全球各地区新冠疫情的相继爆发，使得市场对全年智能手机出货量的预期不断下修，机构投资者配置的电子仓位有所降低，2020年第一季度，电子行业持仓占比环比下降2 pct.至10.8%，即使如此，电子板块仍是公募基金重点配置板块，超配比例3.51%，在所有申万细分行业板块中的排名第三，仅次于医药生物和食品饮料。
　　细分板块持仓情况：电子制造超配明确，半导体配置延续上升态势。在申万电子细分板块中，电子制造是基金配置比例最高且超配最为明确的子行业，2020Q1基金重仓持股比例4.33%，超配比例1.81%，半导体板块则是唯一一个基金配置比例环比上升的细分板块，环比增长幅度为0.32 pct.，光学光电子、元件和其他电子2020年第一季度的基金配置比例依次为1.29%、1.22%和0.93%，环比分别下滑0.17 pct.、0.08 pct.和0.43 pct.。
　　个股配置：细分龙头仍是首选，配置比例往头部集中。2020年第一季度电子行业基金重仓持股比例前十的标的是立讯精密、兆易创新、海康威视、亿纬锂能、三安光电、汇顶科技、韦尔股份、圣邦股份、生益科技和闻泰科技，均属于各个细分的绝对龙头，前十标的合计基金重仓比例为3.25%，环比提升0.18 pct.，合计占电子总持股比值为66.33%，环比提升11.71 pct.
　　沪深股通配置分析：配置集中在细分龙头，消费电子龙头遭减持。截止2020年3月31日，沪深港通持股市值前五的标的为工业富联（224.51亿）、韦尔股份（173.54亿）、海康威视（138.97亿）、立讯精密（91.1亿）和汇顶科技（33.3.亿），均属于细分行业龙头公司。由于受疫情的影响，立讯精密、工业富联等消费电子龙头标的亦是沪深股通减持对象，减持比例分别为-1.39%和-1.03%。
　　风险提示：(1)市场超预期下跌造成的系统性风险；(2)重点推荐公司相关事项推进的不确定性风险。