兴证期货-豆类油脂月度报告：库存下降迅速，油脂底部受支撑-200506

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　　行情回顾
　　4月豆油出现偏弱震荡行情；国内covid-19疫情影响逐步缓解，餐饮行业活动逐步恢复、务工人员返程、油脂的需求有所增加，库存大幅下降且在持续下降中。全球疫情高峰可能已经过去，但个别地区仍旧较大。国内油厂开工率逐步回升，即将恢复至正常水平，豆粕和豆油的供应逐步增加。外盘大豆受需求转弱预期影响，价格震荡走低。中国开始增加美豆进口对国内大豆成本利空。南美大豆收割受到天气影响，单产和总产可能下降。棕榈油产量下降，但需求下降的预期担忧更甚，导致外盘棕榈油价格跌至低位。国内进口棕榈油出现利润，尽管目前国内棕榈油库存偏低，但后期可能会出现进口增加的压力，对国内棕榈油价格利空。
　　后市展望及策略建议
　　进入5月以后，疫情影响仍旧持续且后期恢复仍需要时间，油脂需求很难发生改变。但目前油脂价格处于偏低水平，下跌空间不大。国内豆油需求逐步增加，库存持续走低，未来可能对价格有底部支撑，后疫情周期可能逐步筑底。东南亚棕榈油需求疲弱，生物柴油掺混比率提高及进程对需求影响较大，压力短期需要释放。综合来看，油脂价格逐步筑底，建议投资者观望为主。