华泰期货-动力煤周报：市场预期分歧加剧，煤价延续宽幅震荡-200506

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　　市场要闻及重要数据：
　　期现货：上周动力煤期货持续走弱，主力09合约周五报收499.8。产地山西大同5500大卡弱粘煤347元/吨，鄂尔多斯5500大卡大块精煤380元/吨，榆林5500大卡烟煤末367元/吨。秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价464元/吨。
　　港口：上周北方港口库存累积，北方四港煤炭库存合计1481.3万吨，日均调入量105.5万吨，日均吞吐量168.9万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存578万吨，曹妃甸港煤炭库存493.3万吨，京唐港国投港煤炭库存241万吨，黄骅港煤炭库存169万吨。
　　电厂：上周沿海六大电厂日耗持续上升，沿海六大电力集团合计耗煤53.88万吨，合计电煤库存1602.8万吨，存煤可用天数29.75天。
　　海运费：上周波罗的海干散货指数收于635，国内煤炭海运费再次走弱，截至周五中国沿海煤炭运价指数报528。
　　观点：上周动力煤市场偏弱运行。产地方面，主产地煤矿生产维持高位水平，陕蒙地区严查“一票煤”，当地部分小型煤矿滞销主动减产，而五一假期后高速公路恢复收费，部分下游企业采购力度小幅增加，但多数煤矿在煤炭传统淡季背景下销售也相对不畅，产地煤炭库存累积，煤价仍维持下跌趋势。运输方面，节后高速路恢复收费，运费上涨将促使煤炭成本中枢上行，部分企业提前采购，市场需求较前期有所好转。港口方面，港口市场较为冷清，中下游企业等待大型煤企报价，节前各环节维持观望，贸易以兑现长协为主，环渤海港口调出较前期有所好转，但近期市场受政策性扰动较多，煤价低位背景下上下游博弈加剧，港口煤炭报价跌幅有所放缓。进口方面，一季度进口量超预期，多数港口接近年度进口配额，国内煤炭进口政策趋紧，而海外煤价在全球疫情蔓延背景下也持续走弱，印尼及澳洲等主要国际煤价持续创新低。需求方面，二季度季节性煤炭消费淡季下游企业采购力度较差，海外疫情持续加剧导致国内出口企业用煤用电需求迟迟不能恢复。南方部分水泥企业开工率回升导致块煤需求有所好转，但沿海电厂日耗不及往年同期水平，目前仍以消耗库存为主，总体需求较弱。综合来看，当前煤炭市场供过于求格局未能改善，用煤淡季叠加全球疫情加剧导致煤价大幅下挫，短期政策及传闻对市场造成较多扰动，短期利好促使煤价跌幅放缓。
　　策略：
　　单边：中性，短期国内煤价大幅下滑至红色区间附近，国家调控或将出台稳定国内煤价，煤价下方支撑力度加强。
　　风险：疫情再度恶化，进口煤到港超预期。