南华期货-聚酯周报（PTA、乙二醇）-200505

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　　本周PTA震荡攀升，TA009周四报收3418全周涨82（+2.46%），现货加工费上升至760元/吨附近。本周乙二醇坚挺上行，EG009周四报收3665全周涨258（+7.57%），外盘石脑油制乙二醇利润87美元/吨，煤制乙二醇平均利润-1027元/吨左右。供应面，本周PTA平均开工率在82.3%，较上期上升0.7%，实时开工率在83.5%，实时有效开工率89.2%；国内乙二醇周平均开工负荷在61.52%，较上期下降9.22%，其中煤制乙二醇开工负荷增2.25%至38.65%。库存方面，PTA流通库存（不含仓单）下降6.5万吨至237.8万吨；华东主港地区MEG港口库存约117.4万吨，环比上期减少7.9万吨；下游聚酯产销略有好转库存小幅回落。
　　风险偏好明显回升，加之欧美经济渐进式重启，油市表现强势，亚洲PX成本支撑转强，但高库存下供需前景堪忧，以及PTA停车事件的冲击，市场交投偏谨慎，短期PX商谈回暖调整。五一长假期间国际原油持续攀升，聚酯工厂纷纷上调涤丝价格，随着涨价消息发酵，部分聚酯厂家甚至出现封盘惜售情况，产销火爆。但5月上旬不少织造企业存停车放假计划，江浙织机开工率预计下滑至3成附近，对长丝需求形成打压，后市织造企业缺乏持续备货动力，聚酯负荷上行空间受限。短期油价大幅反弹以及装置意外事件助推PTA上涨，但高加工费下供应维持高位，成本端和消息面利好释放后，供需面压力仍存，上方3500-3550区域将形成反压。TA9-1价差处于低位，可逢低关注正套机会。
　　乙二醇方面，受罐容紧张以及卸货进程相对缓慢影响，本周乙二醇主港库存环比上期减少7.9万吨，五一长假期间乙二醇主港到货量集中，4月27日至5月5日预计到货总量在34.3万吨附近，当前船只出现滞港，较强的到港预期与缓慢的入库速度形成劈叉，短期港口显性库存堆积放缓，库存压力更多的集中在漂浮库存上。近期伴随着检修装置的重启，乙二醇总负荷有所提升，但受制于盈利状况不佳，煤化工产量输出仍处于低位，整体供应提升空间有限，加之下游需求处于偏高位，乙二醇供需结构逐步过渡至宽平衡状态。基本面的修复以及市场预期的改善，支撑着乙二醇维持偏强格局，但高库存下难以出现趋势性上涨行情，关注上方3720-3800区域压力，操作上建议多单适度逢高减仓。