平安证券-5月资产配置月报：海外尾部风险抬升如何影响大类资产配置？-200505

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　　经济基本面
　　全球经济下滑或加剧
　　全球疫情进入以新兴市场为“震中”的第三阶段，IMF下调2020年全球经济增速预期至-3%，二季度经济衰退或加剧，同时需谨慎新兴市场主权债务危机等市场尾部风险。
　　国内经济有序修复
　　国内经济低点Q1已过，3月份房地产和基建改善明显，二季度消费和外贸或是主要挑战。逆周期调控加码释放积极信号，预计更加积极的财政和产业政策有望在两会后显著发力。
　　金融流动性
　　海外流动性维持宽松
　　疫情对经济的冲击将逐渐显现，全球货币宽松延续。其中，美联储维持低利率政策不变但QE速度有所放缓，欧央行变相“降息”加大流动性注入。
　　国内仍将延续货币宽松
　　在要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响的政策基调下，货币宽松将延续，并配合5-6月积极财政政策发力。整体流动性仍将保持合理充裕，目前十年期国债收益率已降至2.5%-2.6%的历史底部。
　　风险提示
　　1）宏观经济下行超预期，上市公司企业盈利将相应遭受负面影响；
　　2）金融监管以及去杠杆政策加码超预期，市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发；
　　3）海外资本市场波动加大，对外开放加大的A股市场也会相应承压；
　　4）新冠肺炎疫情蔓延超预期；
　　5）企业复工进度不及预期。