招商期货-PTA和MEG周报2020年第14期：成本端有所反弹，终端需求改善有限，聚酯产业链仍偏弱-200504

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　　本期分品种观点：
　　 PTA：
　　1.基本面：由于成本端石脑油和PX仍较弱，PTA加工差短期利润较好，供应端开工率继续维持高位；终端消费疲软导致终端织机开工依
　　然不足，聚酯库存继续累库，终端坯布库存加速累积，同时未来出口将受到外围疫情影响，二季度虽然内需逐步恢复但是出口走弱，整体需求偏弱；整体来看PTA累库格局仍将持续，产能出清节奏拉长，二季度仍将大幅累库；
　　2.成本端和价差：全球疫情仍在区域性轮动中，美国疫情仍在高位平台，原油需求短期难以明显恢复，二季度仍将维持低位震荡趋势，短期随着全球风险的减缓而出现反弹；亚洲石脑油出现一定反弹，导致PX价差压缩；
　　3.从交易维度：现在成本端原油再次探底反弹，但是二季度疫情影响难以明显消散，预计需求和库存继续制约原油价格，上行空间有限，整体维持震荡趋势；基本面来看PTA大累库格局仍将持续，供应端由于高利润仍维持高开工，终端消费和外贸不振将制约织机开工，终端库存开始累积，聚酯端库存仍处于相对高位，PTA基本面仍是偏空趋势，作为化工板块空配。
　　短期关注点：疫情进展，对于原油和终端复工影响；
　　PTA工厂降负停产幅度；