南华期货-镍&不锈钢周报：沪镍逢低做多-200505

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　　宏观：意大利和美国等国家暂时放松封锁以重振经济，但复工较早可能导致疫情出现反复，当前海外新增病例仍然维持高位，这将阻碍复工的顺利推进。中国疫情防控阻击战取得重大战略成果，各地陆续复工复产，叠加逆周期政策的发力，经济活力逐渐恢复。但外需大幅回落或压制中国经济的反弹动能。
　　供给：5月菲律宾镍矿出货量将有所恢复，但由于2020年不能从印尼进口镍矿，国内镍矿紧张的局面仍将持续。五一期间，印尼青山韦达贝工业园区发生当地工人示威暴动事件，短期未对镍铁供应产生实质影响，但笔者预计长期将对新增镍铁项目进度产生影响。
　　库存：电解镍交易所变化不大，国内镍现货库存处于低位。300系不锈钢库存，据Mysteel,节后预计继续有钢厂资源批量到货市场，库存或将增加。
　　需求：由于疫情影响，镍需求较差。不锈钢需求持续性也存疑。
　　镍不锈钢观点：目前沪镍与高镍铁价差较窄，叠加全球大放水，即便现在需求价差，预计沪镍10万以下下跌空间不大。笔者认为镍不锈钢基本面最差的时候已经过去，印尼青山韦达贝工业园区发生当地工人示威暴动事件对印尼新增镍铁项目进度也会造成一定的影响，镍是一个供应端扰动比较大的品种，10万以下沪镍逢低做多为主。由于对原料相对看多，且目前不锈钢主力贴水现货。镍不锈钢操作上以逢低做多为主。