光大证券-机械行业2019年年报和2020年一季报总结：工程机械业绩稳步，疫情不改新兴板块成长趋势-200506

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　　◆机械板块2019年及2020Q1回顾：2019年机械设备板块营业收入1.28万亿元，同比增长14%；净利润565亿元，同比增长31%。2020Q1年机械设备板块营业收入2379亿元，同比下滑10%；净利润98亿元，同比下滑44%。从营业收入贡献比来看，细分板块由大到小分别为专用设备、仪器仪表、运输设备、通用设备、金属制品。
　　◆工程机械：2019年实现营业收入同比增长26.3%；净利润同比增长76.9%。2020Q1工程机械板块实现收入同比下滑11.5%，随着国内疫情逐步控制，基建投资回暖，以及新基建项目的刺激，在集中复工、赶工效应的影响下，我们预计工程机械后续几月的销量将出现明显回暖。
　　◆铁路设备：2019年实现营业收入增长5.6%；净利润增长37.7%。2020Q1铁路设备板块实现收入下滑17.4%；净利润下降48.8%；主要由于疫情冲击，停产影响设备制造进度，产品交付延后。作为基建中相对未过剩的领域，铁路行业受新老基建升温刺激，相关投资有望增加。
　　◆锂电设备：2019年整体收入实现增长12.24%；归母净利润实现下滑7%。2019年新能源汽车补贴退坡，行业增速显著放缓，锂电板块进入短暂调整期。我们看好未来三年在全球动力锂电池扩产的推动下，锂电板块有望进入新一轮成长期。
　　◆光伏设备：2019年收入实现增长46.30%；净利润实现增长23.06%。2020Q1实现收入增长34.39%；净利润实现增长4.84%。光伏技术更新迭代周期短，利好设备厂商发展，2019年光伏设备板块仍保持稳步发展，下一代高效技术路线HIT（异质结）有望推动设备厂商迎新的发展良机。
　　◆水表制造：2019年业绩超出此前市场预期，主要原因在于采用NB技术的智能水表2019年招投标大量增加，NB智能水表的渗透率呈现加速态势，未来三年智能NB水表有望推动板块取得快速成长。
　　◆智能制造：智能制造板块呈现出不断向上的趋势，但是受制宏观经济下滑、改造升级效益缺陷等因素，板块业绩呈现出一定波动。2020Q1疫情对于智能制造板块同样具有较大影响，但是板块内的部分企业在一季度转型布局口罩机业务，为一季度的业绩增长提供一定的动力。
　　◆检测板块：前期布局进入收获期，2019年板块实现大幅增长，营收增长34%；净利润增长73%。2020年3月以来各地陆续复工复产会带来实验室产能利用率自然提升，我们认为2020年全年板块业绩值得期待。
　　◆投资建议：1、工程机械板块建议关注三一重工、浙江鼎力、中联重科；2、铁路装备领域建议关注中国通号；3、锂电板块建议关注先导智能、赢合科技；4、光伏设备领域建议关注捷佳伟创、迈为股份；5、水表制造领域建议关注宁水集团、三川智慧；6、智能制造领域建议关注克来机电、埃斯顿；7、检测板块建议关注广电计量、华测检测。
　　◆风险分析：1、宏观经济增速下滑的风险；2、研发推进不及预期；3、产业发展不及预期；4、海外扩张不及预期。5、贸易和汇率波动风险。