东兴证券-网达软件-603189-迎5G超高清与视频智能机遇，新业务拓展成果初显-200505

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　　事件：2020年4月18日，公司发布2019年年度报告：公司本财年实现营收2.98亿元，同比上升47.71%，归母净利润0.34亿元，同比上升330.28%，归母扣非净利润0.23亿元，同比上升826.46%。
　　全年业绩大幅上升，客户版图不断扩大
　　2019年公司实现营收2.98亿元，同比上升47.71%，归母净利润0.34亿元，同比上升330.28%。现金流量方面，本财年公司经营活动产生的现金流量净额为0.35亿元，同比上升91.20%，经营性现金流净额/营业收入为11.63%，同比增长29.44%，表现有所增强。报告期内公司与主要客户首次签订了金额超过2亿元，周期为两年的开发合同；同时将业务合作范围拓展到电力行业、互联网金融、党建教育、卫生健康行业等。
　　OMS+WRP模式支持传统业务，融合媒体发展持续向好
　　2019年公司融合媒体业务实现营收1.87亿，占总营业收入62.81%；OMS产品营收1256万，占总营收4.22%，WRP产品营收1534万，占总营收5.15%。融合媒体生态系统是整合公司已有主要核心产品，形成的一站式互联网多媒体解决方案，目前已在包含三大运营商、传媒企业，国家及地方电网等多个行业实现应用。
　　聚焦5G应用，新业务领域有望长足发展
　　伴随5G产业的升级，公司将业务范围拓展到超高清视频与视觉人工智能领域，两项业务在报告期内分别实现营业收入7476万和757万，占公司总营业收入25.08%和2.54%。并将其技术应用到智慧营业厅、政府内部培训、智慧银行网点、餐饮监控及船舶运输安全等领域。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年将实现归母净利润分别为0.51/0.75/1.05亿元，对应EPS分别为0.23/0.34/0.48元，当前股价对应2020-2022年PE值分别为93/64/45倍。看好公司业务领域拓展带来的业绩增长。给予“推荐”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧导致业绩不达预期风险；市场拓展不及预期风险。