华泰期货-玻璃纯碱周报：玻璃节前去库加速，纯碱关注节后减产-200506

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　　观点与逻辑：
　　纯碱方面，节前纯碱期货弱势下跌，主力09合约周四日盘报收1447，当周累计下跌2.1%。当周仓单+439至2703张，有效预报-153至50张。现货市场表现偏弱，成交不温不火，沙河地区重质纯碱主流送到价1300-1400，低价主要是厂对厂直销及现汇。周内纯碱开工变化不大，浙江龙山恢复生产，个别装置短期减量，但下游需求无明显改善，企业库存高位仍在累积，隆众数据显示，周内纯碱开工率77.3%，环比下降0.09%；库存156.03万吨，增加0.99万吨。据悉江苏实联、徐州丰成、安徽德邦、南方碱业、陕西兴化等企业5月有集中检修计划，具体时间待定。综合来看，虽然重碱下游高库存压力会继续限制其备货，不过利润微薄甚至亏损情况下，部分纯碱厂家挺价及检修意愿强烈，后期需要关注厂家检修计划的实际执行以及高库存的消化情况。
　　玻璃方面，节前玻璃期货震荡回升，主力09合约周四日盘报收1269，当周累计上涨2.09%。周内现货市场稳中略有探涨，节后高速收费恢复刺激下游采购，市场交投活跃，当周华中主流厂库报价1200，环比持平。隆众数据显示，周内玻璃样本厂家库存364万吨，连续第二周回落，环比降7.3%，厂家开工81.5%，下降0.4%。分区域来看，沙河地区因产线停产预期，厂库降幅明显；华中在低价优势下继续加大外发，部分厂家周内产销高达150%；华东下游低位补库、华南刚需拿货，加之厂家发函推涨，下游积极采买带动厂家库存去化加速。整体来看，节后高速收费恢复及低价刺激下，贸易商及下游补库积极性回升，各原片企业出货明显好转，不过高库存降到合理水平尚需时间，后期关注沙河产线变动及梅雨季下游订单的改善情况。
　　策略：
　　纯碱方面，中性，关注厂家检修计划的实际执行情况
　　玻璃方面，中性，关注沙河产线变动及高库存的消化进度
　　风险：海外疫情恶化、下游深加工企业及终端地产改善不及预期