万联证券-互联网传媒行业周观点：影视院线行业边际好转，游戏板块继续看好-200504

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　　行业核心观点：
　　年报、一季报披露几近完毕，影视行业受冲击最大，在线经济增速为正领先全行业。影视院线板块悲观预期落地，目前政策、行业面皆有积极信号释放，龙头公司基本面有望改善。上周传媒行业（申万）上涨2.03%，跑输沪深300指数1.02pct。板块整体仍处估值低位，建议把握低估值+高景气度细分领域，重点关注在线经济、5G建设与应用主线（超高清视频、云游戏等）；同时，建议关注受疫情影响较大的广告、院线等行业底部布局机会，关注Q2季度修复趋势。
　　投资要点：
　　游戏行业（版号）：4月27日，4月第二批版号发放，本次过审55款，包括51款手游、2款端游、1款Xbox游戏《雨城》和1款Switch游戏《汐》。至此，2020年已共下发419个版号（359款手游，25款端游，2款页游，7款主机游戏）。
　　影视行业（政策）：4月29日，国家电影局召开电影系统应对疫情工作视频会，估算全年票房损失将超300亿元。提出要用好金融服务，积极吸引社会资本投入，鼓励担保和保险机构加强融资担保支持，对电影院要给予特殊扶持等帮扶政策。
　　投资建议：游戏领域，随着一季报的披露，业绩高增预期已落地。但游戏付费后消耗周期维持时间在数月以上，复产复工复学对游戏流水影响有限，维持推荐不变。建议关注短中期产品储备丰富，中长期云游戏等新领域布局领先的公司。
　　新媒体视频领域，持续关注国网整合、5G、超高清计划等政策催化，建议关注持牌IPTV+OTT标的新媒股份，20Q1业绩增长强劲（归母净利润+95.61%），短期业绩增长确定性强；中长期在5G和超高清视频应用落地中亦将显著受益。
　　营销领域，对生活圈媒体稀缺性价值长期看好，疫情影响下竞争环境有所趋缓，复工复苏广告需求，关注具有核心点位的分众传媒，关注宏观消费数据及公司营收端边际向好变化趋势。
　　风险因素：监管政策趋严、5G落地不及预期、商誉减值风险、疫情进展超出预期。