华鑫证券-纺织服装行业周报-200506

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　　本周行情回顾：本周各大指数小幅回暖。其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300指数涨跌幅分别为1.84%、2.86%、3.26%和3.04%。本周表现较好的行业是电子和银行。纺织服装板块下跌4.41%，跑输沪深300指数7.45个百分点。本周纺织服装行业个股呈现两极分化的态势。上涨幅度前五的分别是棒杰股份、歌力思、富安娜、地素时尚和森马服饰。下跌幅度前五的分别是商赢环球、安奈尔、美尔雅、汇洁股份和搜于特。
　　行业及公司动态回顾：森马服饰：公司2019年全年实现营业收入193.37亿元，同比增长23.01%；归属于上市公司股东净利润15.49亿元，同比增长-8.52%；扣非后归属于上市公司股东净利润14.84亿元，同比增长11.23%，对应EPS0.58元。2020年一季度公司实现营业收入27.38亿元，同比下降33.51%，归母净利润0.17亿元，同比下降94.96%；搜于特：公司2019年全年实现营业收入129.24亿元，同比下降30.12%；归属于上市公司股东净利润2.08亿元，同比下降43.81%；扣非后归属于上市公司股东净利润1.66亿元，同比下降45.46%，对应EPS0.07元。2020年一季度公司实现营业收入13.44亿元，同比下降57.92%，归母净利润亏损0.74亿元，同比下降169.32%；美尔雅:公司2019年全年实现营业收入4.47亿元，同比增长6.88%；归属于上市公司股东净利润0.39亿元，同比增长358.48%；扣非后归属于上市公司股东净利润亏损0.1亿元，对应EPS0.1096元。2020年一季度公司实现营业收入0.72亿元，同比下降47.7%，归母净利润亏损0.2亿元；七匹狼：2020年一季度公司实现营业收入6.66亿元，同比下降29.7%，归母净利润亏损0.42亿元，同比下降145.89%；富安娜：公司2019年全年实现营业收入27.89亿元，同比下降4.44%；归属于上市公司股东净利润5.07亿元，同比下降6.72%；扣非后归属于上市公司股东净利润4.37亿元，同比下降10.88%，对应EPS0.61元。2020年一季度公司实现营业收入5.11亿元，同比下降2.02%，归母净利润0.76亿元，同比下降5.95%；金发拉比：公司2019年全年实现营业收入4.38亿元，同比下降3.41%；归属于上市公司股东净利润0.47亿元，同比增长17.95%；扣非后归属于上市公司股东净利润0.39亿元，同比增长32.26%，对应EPS0.13元。2020年一季度公司实现营业收入0.52亿元，同比下降43.06%，归母净利润75万元，同比下降94.99%；三夫户外：公司2019年全年实现营业收入4.02亿元，同比下降4.29%；归属于上市公司股东净利润亏损0.3亿元，同比下降691.31%；扣非后归属于上市公司股东净利润亏损0.3亿元，同比下降3438.34%，对应EPS-0.2元。2020年一季度公司实现营业收入0.73亿元，同比下降8.78%，归母净利润亏损0.14亿元，同比下降1415.96%。
　　本周观点：从纺服行业数据来看，棉花价格出现较大的降幅，国内外棉花价差缩小，行业上游因下游需求疲软，价格进一步下滑。三月份服装鞋帽零售同比下滑34.8%，累计值下滑32.2%，一季度下游消费景气度下跌较多，疫情带来的影响较大，另外穿类网上零售值也仍在-15%左右的增速，一季度线上需求也没有出现转机。我们认为一季度带来的低基数或使得二季度的增速回暖，建议积极关注长期业绩增长稳定的优质白马，如安踏体育、森马服饰；上半年业绩下滑可能性较小的公司，如南极电商等。
　　风险提示：行业景气度下降的风险；新冠疫情导致开工延迟致使公司运营效率降低的风险；原材料价格上涨带来的风险等。