兴业证券-传媒行业周报：业绩持续向好，继续推荐视频和游戏板块-200504

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　　投资要点
　　本周传媒行业上涨2.03%，表现弱于沪深300（3.04%），弱于创业板（3.28%）。本周传媒在所有板块中排名第8位。子板块中广告营销、大众出版、院线版块&图片领涨；网红板块、广电板块、新闻网站板块均有不同程度下跌。SW传媒中涨幅居前的是ST中南、光线传媒、新经典、掌阅科技、视觉中国；跌幅居前的是金科文化、ST鼎龙、众应互联、ST当代、北京文化。
　　重点数据跟踪：1）本周共有55个新游戏版号获批，2020年至今共审批9批，一共456款游戏。腾讯《不可思议之梦蝶》、完美世界《梦幻新诛仙》先后获批。2）芒果TV表现比较稳定，自制综艺进入TOP50名的综艺12部，5部进入了TOP10；爱奇艺主要自制综艺7部，新上线的《青春有你》表现优异仍居榜首；腾讯视频主要自制综艺6部，新上线《创造营2020》表现强势；优酷主要自制综艺1部。综艺招商情况来看，芒果TV综艺优势仍领跑。3）从剧集来看爱奇艺TV占行业榜首地位，9部剧集进入TOP20，优酷和腾讯紧随其后，分别有8、7部剧集进入TOP20，从剧集招商来看腾讯视频仍有优势领跑市场。4）从大众图书总榜来看，北京联合出版有限公司TOP500排名第1，从TOP100畅销榜来看，北京联合出版社和天津人民出版社表现最为优异，各占4本，从童书畅销榜来看，贵州人民出版社（蒲公英童书馆）为TOP500和TOP100的数量第一，数量整体有所上升。
　　投资建议：建议重点把握有估值且有业绩弹性的游戏、视频、电商产业链公司，积极关注“新基建”下的投资机会。
　　游戏板块：1Q20移动游戏行业收入同比+46.26%，环比+37.63%，其中ARPU环比+35.54%，我们预计Q2移动游戏行业有望延续超30%增长。中国自主研发游戏海外市场销售收入环比增长也达到31.19%。我们认为龙头拥有更好的现金流业务模式和商业模式，是可以重点把握的价值成长股。买量红利持续，买量驱动研发型和买量型公司将自身竞品游戏与买量这一利器高效结合并驱动增长成为2020年游戏板块的核心主线，游戏出海、云游戏共同成为游戏龙头公司中期发展主线。重点推荐【完美世界】、【三七互娱】、【吉比特】和【游族网络】，重点关注【心动公司】。
　　视频板块：我们保持当前长视频格局两大两小的格局判断，【芒果超媒】仍然具备流量增长潜力，保持对2020年芒果TV电视剧和KOL生态有望超预期的判断，维持重点推荐。1）公司综艺核心地位继续稳固。根据骨朵数据，2020Q1前十综艺中芒果TV占据一半，综艺依旧领跑全国。2）2020年芒果TV电视剧发力显著，Q1剧集播放量同比翻倍，增速远超行业，2020Q1付费会员数增长值得期待。
　　电商产业链：国内公共卫生事件逐渐得到控制，随着物流等逐步恢复，电商产业链有望快速修复，看好电商产业链，以及内容电商相关标的。推荐【壹网壹创】、【值得买】。
　　新基建：大数据对公共服务的价值获最高领导人认可，建议关注后续政策动态，推荐数据智能业务存在政策和业务进展超预期可能的【每日互动】。
　　风险提示：游戏版号进展低于预期，政策监管趋严，影视剧播出效果低于预期，疫情对宏观经济影响超预期。