兴业研究-银行资产配置观察第8期：银行二级资本债投资策略-200505

《兴业研究-银行资产配置观察第8期：银行二级资本债投资策略-200505（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业研究-银行资产配置观察第8期：银行二级资本债投资策略-200505（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　摘要
　　经历了6年多的发展，银行二级债市场目前容量2万亿（不考虑2013年以前发行的老次级债）。银行表内自营的比例大体稳定在30%。理财资金在资管机构中占比40%，如若考虑部分基金持有的敞口系银行理财委外而来，则实际规模和占比可能更高。
　　从一二级市场利率走势来看，倒挂不倒挂兼而有之。而因资本缺口可能导致的不赎回以及资本工具减记是投资二级资本债的主要风险来源。
　　流动性充裕，市场低利率环境下，投资者渴求高收益资产。二级资本债有相对收益，但进入赎回期而选择不赎回的案例越来越多。
　　我们建议现阶段投资仍然聚焦在国股、大型城农商，赚取更可靠的收益，17~18年发行的高票息品种更佳。
　　而对于中小银行而言，投资需要谨慎，关注银行的资产质量变化情况、资本和股东状况，资本状况尤其关注核心资本的厚度以及增资扩股、定增等方面的进展，有充分保护前提下方可考虑介入。